>> 聯(lián)訊證券-信維通信(300136)中報點評：持續(xù)布局5G，看好未來成長-180727
| 上傳日期： |
2018/7/27 |
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作者： |
王鳳華 |
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營收、凈利潤保持增長，增速提升
2018H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 18.26 億元，同比增長 26%，主要是公司產(chǎn)品訂單增加，銷售額持續(xù)增長。2018Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入 9.6 億元，同比增長35%，環(huán)比增長 12%。近期增速有所提升。
公司實現(xiàn)歸母凈利潤 4.37 億元，同比增長 8%?？鄯菤w母凈利潤 4.3 億元，同比增長 39%。2018Q2 公司實現(xiàn)歸母凈利潤 2.27 億元，同比增長 14%，環(huán)比增長8%。2018Q2公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.267億元，同比增長34%，環(huán)比增長 11%。
期間費用率 11.87%，相比 2017 年下降 0.93 個百分點。管理費用率、財務(wù)費用率略有下滑。2018Q2 期間費用率 11.4%，同比基本持平，環(huán)比有所下降。管理費用率同比、環(huán)比均有上升，主要是公司研發(fā)投入增多以及公司推行事業(yè)部制，管理人員增加，導(dǎo)致管理費用增加。研發(fā)投入達(dá)到 1.06億元，同比增長 113%。財務(wù)費用率有所下滑，銷售費用率基本持平。
公司毛利率 37.77%，相比 2017 年提升 1.34 個百分點，近年來一直保持上升勢頭。凈利率 23.86%，下滑 2.07 個百分點。2018Q2 公司毛利率38.18%，同比增長 5.47 個百分點，環(huán)比增長 0.86 個百分點。凈利率 23.5%，同比下滑 4.11 個百分點，環(huán)比下滑 0.75 個百分點。
持續(xù)布局5G，看好未來成長
公司無線充電及射頻前端業(yè)務(wù)獲得更多客戶的認(rèn)可與采用；大客戶新一代筆記本電腦的天線開始出貨；隨著玻璃后蓋的采用，公司的 Insert Molding+LDS 天線解決方案成為主流，公司的垂直整合能力獲得了客戶的認(rèn)可；公司其他射頻器件業(yè)務(wù)也不斷獲得新訂單，逐步成為客戶的核心供應(yīng)商。公司注重技術(shù)的投入與大客戶需求的研究，不斷加大新產(chǎn)品線對新老客戶的拓展，提供一站式服務(wù)以提升市場份額及增加客戶粘性。
公司持續(xù)布局天線、無線充電、濾波器等產(chǎn)品。公司與中電五十五所、九所等長期戰(zhàn)略合作，形成綜合技術(shù)優(yōu)勢。公司成立微納光電研究院進(jìn)入3D 感測 DOE、WLO 光學(xué)元件領(lǐng)域。無線充電的市場逐漸興起，公司有解決方案提供能力和量產(chǎn)經(jīng)驗。5G 時代射頻前端市場空間進(jìn)一步擴(kuò)大，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望保持快速發(fā)展的勢頭。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計 2018~2020 年公司 EPS 分別為 1.32、1.82、2.26 元，分別對應(yīng)26、19、15 X PE。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1、新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；2、大客戶銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；3、5G 推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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