>> 廣發(fā)證券-至純科技(603690)延伸半導體清洗設備，拓展成長空間-180729
| 上傳日期： |
2018/7/29 |
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| 1633KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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根據(jù)公司2017 年年報，公司已經(jīng)取得6 臺清洗設備批量訂單，公司規(guī)劃未來5 年有超過 200 臺各類濕法清洗機臺的裝機量。根據(jù)年報，2017 年公司新簽訂單6.7 億元，2017 年公司獲得了上海華力、中芯國際、合肥長鑫、武漢長江存儲、南京臺積電、無錫海力士等用于新建的12 英寸產(chǎn)線建設訂單。隨著國內(nèi)晶圓廠進入投建高峰期，公司半導體業(yè)務加速發(fā)展，而清洗設備有望成為高純系統(tǒng)后接力成長的重要領域。
擬收購波匯科技，向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴張
波匯科技是全球領先的光電器件及光纖傳感設備和安全監(jiān)控解決方案的供應商之一，公司產(chǎn)品廣泛運用于全國多個省市自治區(qū)的大型項目上且已進入國際市場，客戶涵蓋中國石油、中海油、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中建集團、華為等大型企業(yè)。下游需求穩(wěn)定增長，以及公司不斷加強細分領域優(yōu)勢，有望保持良好增長。2017 年波匯科技實現(xiàn)營業(yè)收入240.1 百萬元、歸母凈利潤17.75 百萬元，承諾2018 -2020 年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別不低于人民幣32、46、66 百萬元。
投資建議： 未考慮此次收購， 預計公司2018-2020 年收入分別為5.82/7.96/10.82 億元，EPS 分別為0.41/0.58/0.78 元/股，對應當前股價的PE 分別為61/43/32 倍。公司延伸半導體清洗設備，有望持續(xù)快速增長，考慮當前估值水平，繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不確定性；行業(yè)競爭加劇導致毛利率下滑；收入集中確認帶來的財務數(shù)據(jù)期間波動；此次收購具有不確定性。
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