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    ※ 光纖傳感設(shè)備優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，借勢(shì)上市公司實(shí)現(xiàn)二次騰飛。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，標(biāo)的公司以往銷售主要集中在能源和基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)領(lǐng)域。以2016 年為例，電網(wǎng)、軌交、石化油庫管道、橋梁結(jié)構(gòu)健康和濾光片收入占比分別為42.85%、9.82%、16.03%、4.06%和13.68%，隨著能源及基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)領(lǐng)域增速放緩，標(biāo)的公司急需尋找高增長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)提升。至純科技作為國(guó)產(chǎn)高純系統(tǒng)龍頭品牌，在半導(dǎo)體、醫(yī)藥等領(lǐng)域具備深厚積淀，標(biāo)的公司有望借勢(shì)至純科技在半導(dǎo)體等高成長(zhǎng)領(lǐng)域的渠道及品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)二次騰飛。
    ※ 協(xié)同效應(yīng)明顯，至純科技產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)空間獲得提升。通過對(duì)標(biāo)的公司產(chǎn)品的有效整合，至純科技現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將有效提升，同時(shí)原有業(yè)務(wù)范圍也將獲得進(jìn)一步拓寬：①光傳感監(jiān)控系統(tǒng)及智能算法技術(shù)在原有產(chǎn)品中的運(yùn)用，將提升系統(tǒng)的控制精度，并增加系統(tǒng)及設(shè)備運(yùn)營(yíng)過程中的數(shù)據(jù)匯聚及智能決策功能，從而提高產(chǎn)品技術(shù)含量與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。②標(biāo)的公司產(chǎn)品的批量使用將使廠務(wù)配套相關(guān)業(yè)務(wù)的開展具備盈利可行性，為公司開拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ※ 半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)高景氣，公司有望長(zhǎng)期受益。在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策及各級(jí)政府資金支持下，以集成電路為代表的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正迎來追趕與超越的契機(jī)，大量晶圓廠陸續(xù)開建。截至2018 年4 月，國(guó)內(nèi)在建及擬建22 個(gè)12 英寸晶圓廠，推動(dòng)全球集成電路產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體高純?cè)O(shè)備龍頭標(biāo)的，2017 年來自半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入超過2.1億元，較2016 年的1.31 億同比大幅上升超過60%。隨著下游晶圓廠建設(shè)進(jìn)度加速，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)增速有望進(jìn)一步提升。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-20 年歸母凈利0.93、1.32 和1.79 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.44 元、0.63 元、0.85 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為41X、29X、22X。假設(shè)2018 年收購(gòu)波匯完成，公司2018-20年備考凈利分別為1.25、1.78、2.46 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為33X、23X、17X。首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)存在不確定性，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。