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2017 年下半年新開江蘇連云港購物廣場、城陽城中城超市以及“福記農(nóng)場”生鮮社區(qū)店，提升了銷售收入的增速；2）公司加強(qiáng)毛利管控，毛利率明顯提升；3）公司不斷整合、優(yōu)化供應(yīng)鏈資源，品牌代理和商業(yè)物流業(yè)務(wù)不斷完善；4）公司對閑置資金進(jìn)行穩(wěn)妥的利用，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，資金收益提高。
    ◆百貨業(yè)務(wù)具有區(qū)域優(yōu)勢，收購樂天門店有望顯著擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模
    截至2018 年3 月末，公司擁有41 家零售門店，47 家便利店，在山東東部地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢。近年來，公司著力提升生鮮運(yùn)營水平，加強(qiáng)超市業(yè)務(wù)的生鮮自營力度。2018 年5 月，公司收購樂天購物（香港）控股有限公司持有100%股權(quán)的法人公司12 家，及其直接或間接持有的15 處房產(chǎn)、72 家門店等經(jīng)營性商業(yè)資產(chǎn)，總經(jīng)營面積118.67 萬平方米，其中54 家位于江蘇省，總經(jīng)營面積87.79 萬平方米，其他18 家分別位于安徽、山東、浙江和上海。預(yù)計(jì)此次交易完成后，公司門店數(shù)量將實(shí)現(xiàn)翻倍增長，經(jīng)營規(guī)模顯著擴(kuò)大。
    ◆略上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級
    我們認(rèn)為公司在山東東部地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢，受讓樂天部分門店，經(jīng)營規(guī)模有望顯著擴(kuò)大，根據(jù)業(yè)績快報(bào)，公司1H2018 業(yè)績略超預(yù)期，我們略上調(diào)對公司2018-2020 年EPS 的預(yù)測，分別為0.59/ 0.69/ 0.76 元（之前為0.57/ 0.65/ 0.69 元），維持“增持”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：整合樂天門店未達(dá)預(yù)期，山東零售市場競爭加劇