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作為國(guó)內(nèi)高純?yōu)R射靶材領(lǐng)軍者，生產(chǎn)研發(fā)順利推進(jìn)，尖端產(chǎn)品將受益于國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)公司 2018-20 年 EPS 為 0.43、0.76、1.01 元，給予公司 2019年 72  倍 PE，合理估值 54.72 元。
    未來幾年是大陸半導(dǎo)體材料機(jī)遇期。（1）政策上積極扶持；（2）市場(chǎng)空間來看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生著第三次大轉(zhuǎn)移，根據(jù) SEMI 2017年至 2020 年間全球擬投產(chǎn)晶圓廠接近一半來自中國(guó)大陸；（3）半導(dǎo)體材料存在大量利基市場(chǎng)，為資本外延并購(gòu)與市場(chǎng)突破提供了余地。（4） “重后道，輕前道”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)即將得到優(yōu)化將為大陸半導(dǎo)體前道材料市場(chǎng)帶來更廣闊的市場(chǎng)空間。
    公司產(chǎn)品空間大，靜待客戶導(dǎo)入放量。根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)，全中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模 154 億人民幣，YOY19.27%。而江豐電子占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不足 2%，另一方面公司產(chǎn)品已經(jīng)打入臺(tái)積電、中芯國(guó)際等國(guó)內(nèi)外知名半導(dǎo)體、平板顯示企業(yè)，表明公司產(chǎn)品質(zhì)量和海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相差無幾，產(chǎn)品后續(xù)起量后業(yè)績(jī)空間大。
    生產(chǎn)研發(fā)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，全力打破國(guó)外技術(shù)壟斷。公司推進(jìn)多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)程，同時(shí)募集資金 2.21 億元，投資平板顯示器用鉬濺射靶材項(xiàng)目和超高純鋁生產(chǎn)項(xiàng)目，產(chǎn)能、產(chǎn)品都結(jié)構(gòu)得到巨大優(yōu)化。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化率不足預(yù)期，半導(dǎo)體行業(yè)周期性。