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此次協(xié)議是隆基繼與OCI（2月）、大全新能源（4 月）、通威股份（5 月）各簽訂為期三年左右的采購(gòu)訂單后，再次簽訂鎖量不鎖價(jià)的硅料長(zhǎng)單。本次協(xié)議銷售規(guī)模達(dá)9.108 萬噸，其中2019 年2.508 萬噸，2020 年3 萬噸，2021 年3.6 萬噸，相比OCI、大全新能源、通威股份三家各6.46 萬噸、3.96 萬噸、5.5 萬噸的銷量，公司銷售規(guī)模最大，進(jìn)一步驗(yàn)證了公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與下游客戶認(rèn)可度。
    . 大單落地支撐擴(kuò)產(chǎn)需求，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到保障。按中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公布的7 月第二周多晶硅一級(jí)致密料均價(jià)8.81 萬元/噸（含稅）測(cè)算，本次協(xié)議總金額預(yù)計(jì)80.24 億元（含稅），占公司2017 年度營(yíng)收20.96%。目前新特能源多晶硅產(chǎn)能近3.5 萬噸/年，位列全國(guó)第二、全球第四；同時(shí)持續(xù)推進(jìn)3.6 萬噸擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有望于2019 年中建成投產(chǎn)，屆時(shí)總產(chǎn)能將增至7 萬噸左右，成本與質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)本次合同銷售數(shù)量將占公司未來三年多晶硅料產(chǎn)能的40%左右，占單晶用料產(chǎn)能約70%，強(qiáng)力支撐公司擴(kuò)產(chǎn)需求，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，順利度過行業(yè)調(diào)整期。
    . 輸變電龍頭，借“一帶一路”東風(fēng)出海。公司在國(guó)內(nèi)高端輸配電設(shè)備市占率近40%，未來有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司借助“一帶一路”戰(zhàn)略，利用國(guó)際成套工程業(yè)務(wù)模式，大力拓展海外市場(chǎng)，截至2017 年底國(guó)際成套業(yè)務(wù)未履約訂單超60 億美元，為主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供強(qiáng)力保障。
    . 新能源電站規(guī)模領(lǐng)先，拓展運(yùn)營(yíng)提升收益。公司2017 年完成風(fēng)光電站并網(wǎng)裝機(jī)1529MW，在建及已建成待轉(zhuǎn)讓BT 項(xiàng)目556.5MW，高級(jí)儲(chǔ)備項(xiàng)目超過2GW，光伏電站并網(wǎng)規(guī)模連續(xù)三年位列全球首位，預(yù)計(jì)2018 年增至1.8GW。公司優(yōu)化電站結(jié)構(gòu)和布局，拓展電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，由風(fēng)光資源開發(fā)商向運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型，累計(jì)建成項(xiàng)目620MW，在建項(xiàng)目100MW，預(yù)計(jì)2018年累計(jì)運(yùn)營(yíng)規(guī)模將達(dá)900MW，進(jìn)一步提高盈利水平。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，成本下降不及預(yù)期，硅料價(jià)格大幅下降等。
    . 盈利預(yù)測(cè)及估值：受“531”光伏新政影響，光伏行業(yè)需求及產(chǎn)品價(jià)格短期快速下滑，我們下調(diào)公司2018-2020 年EPS 預(yù)測(cè)為0.67/0.77/0.90 元（原EPS 預(yù)測(cè)值為0.74/0.87/1.00 元），對(duì)應(yīng)PE 為10/9/8 倍，2018 年14 倍PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.38 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。