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    預計川渝等省外地區(qū)的盈利能力快速提升以及云南省內(nèi)的快速垂直滲透拓展成為業(yè)績恢復改善的主要原因。公司在報告期內(nèi)保持了穩(wěn)健的門店擴張態(tài)勢，新增門店198 家（全年預計新增1000 家的目標不變，下半年開店及并購速度預計均會加速），其中云南省內(nèi)新增門店140 家，預計多為縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)一級門店，打造高密度布局的垂直滲透門店體系，進一步推動云南省內(nèi)強勢布局的優(yōu)勢。同時，公司通過區(qū)域重點推進戰(zhàn)略，持續(xù)加強川渝地區(qū)的門店布局規(guī)劃和商品管理，總門店數(shù)量預計目前已突破800 家，預計上半年整體川渝地區(qū)已實現(xiàn)一定程度的盈利，成為業(yè)績持續(xù)改善的關(guān)鍵點。公司在廣西、海南、山西和貴州等市場也均保持快速的門店擴張以及盈利能力提升，未來有望在多省復制云南省的高盈利能力。
    與阿里開展深度合作，共同推進醫(yī)藥新零售模式。公司在2017 年6 月已與阿里旗下的弘云久康共同成立久康一心，目前已經(jīng)部分醫(yī)院開展處方引流試點。7 月份公告的與公司合作的愛康國賓在2018 年3 月已與阿里簽訂私有化協(xié)議，交易預計在2018 年第三季度滿足交割條件的情況下進行交割，公司與愛康國賓的合作是與阿里合作的進一步開展。我們認為未來公司與阿里有望繼續(xù)在探索醫(yī)療機構(gòu)處方信息、醫(yī)保結(jié)算信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享等方向開展深度合作，率先在具有布局優(yōu)勢的云南省推進醫(yī)藥新零售模式。
    風險因素：并購整合不達預期，競爭過度致毛利率下滑。
    盈利預測及評級。公司區(qū)域聚焦戰(zhàn)略后發(fā)優(yōu)勢明顯，未來幾年快速并購成長可期，考慮公司省外業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)改善，上調(diào)公司2018-2020年EPS 預測至1.01/1.27/1.55 元（原預測0.94/1.20/1.54 元），維持 “買入”評級。