久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

EPS 為0.35 元。剔除非經(jīng)常性損益，公司上半年凈利為11.27 億元，同比增長(zhǎng)26.78%。Q2 單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.02 億元，環(huán)比變動(dòng)+17.35%，主要是營(yíng)業(yè)收入環(huán)比有顯著增長(zhǎng)（環(huán)比+9%），此外還有部分補(bǔ)貼收入的環(huán)比貢獻(xiàn)。
    煤炭銷量小幅增長(zhǎng)，肥煤、配焦煤占比有所提升，毛利率下降6.34pcts。公司2018 年中期煤炭產(chǎn)/銷量分別為1337/1218 萬噸（同比分別變動(dòng)+2.53%/+6.01%）。分煤種看，焦精煤90 萬噸（占比9.31%，較2017H1下降1.92pcts），肥精煤188 萬噸（占比15.44%，較2017H1 上升0.81pct），瘦精煤96 萬噸（占比6.44%，較2017H 上升1.44pcts），洗混煤占比最大為42.45%。其中焦精煤/肥精煤銷量同比分別變動(dòng)-15.89%及+11.90%，洗混煤銷量同比明顯下滑9.77%。公司煤炭銷售均價(jià)668.81 元/噸（同比增長(zhǎng)1.76%），噸煤銷售成本為281.29 元。煤炭業(yè)務(wù)毛利率57.94%，同比下降6.34pcts。
    電力熱力板塊略有減虧，電力產(chǎn)能仍由擴(kuò)張空間。2018 上半年公司電力熱力/焦炭業(yè)務(wù)毛利率同比分別變動(dòng)+4.64/-0.70pcts，其中四家電力子公司累計(jì)虧損2.69 億元，虧損額度有所減少。公司目前正在推進(jìn)古交電廠三期工程為2×60 萬千瓦低熱值煤熱電項(xiàng)目，擬配置兩臺(tái)超臨界高效煤粉鍋爐，目前有部分機(jī)組已進(jìn)入試運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)正式投產(chǎn)后將消耗煤炭334 萬噸，進(jìn)一步完善公司煤電產(chǎn)業(yè)鏈。京唐焦化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.19 億元，預(yù)計(jì)下半年隨著環(huán)保限產(chǎn)推動(dòng)的焦化價(jià)格上漲，公司焦化板塊盈利有望顯著回升。
    國(guó)企改革有望推動(dòng)公司規(guī)模擴(kuò)張。公司控股股東作為焦煤龍頭企業(yè)，有望優(yōu)先受益于山西國(guó)企改革，集團(tuán)煤炭產(chǎn)能超過上市公司產(chǎn)能4 倍之多，若國(guó)企改革推動(dòng)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升，上市平臺(tái)有望在資本運(yùn)作過程中發(fā)揮積極作用；同時(shí)，國(guó)企改革也將帶來激勵(lì)機(jī)制的改革，有助于提升公司效率。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：成本波動(dòng)較大；宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；國(guó)改進(jìn)展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：考慮公司業(yè)績(jī)釋放穩(wěn)健，我們維持公司2018～2020 年EPS 0.65/0.75/0.79 元的盈利預(yù)測(cè)。當(dāng)前價(jià)6.99 元，對(duì)應(yīng)P/E2018～2020年P(guān)/E 分別為11/9/9x。考慮山西國(guó)企改革預(yù)期，我們給予公司18 年目標(biāo)價(jià)9.75 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)/E15x，維持“買入”評(píng)級(jí)。