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    技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，終端把控強(qiáng)。2018H1 公司檢測(cè)試劑收入 1.85 億元，同比增長(zhǎng) 38.74%，預(yù)計(jì)其中肺癌系列產(chǎn)品增長(zhǎng) 35%-40%、腸癌產(chǎn)品線增長(zhǎng)超 50%，多聯(lián)檢測(cè)試劑產(chǎn)品快速推廣；公司下屬?gòu)B門(mén)艾德醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所2018H1 檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入 1684.90 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 13.44%。依托擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 ADx-ARMS、Super-ARMS 平臺(tái)公司已形成靶點(diǎn)覆蓋全面的伴隨診斷產(chǎn)品線，技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，2018H1 公司收入結(jié)構(gòu)中，69.03%來(lái)自試劑直銷、22.54%來(lái)自試劑經(jīng)銷、8.32%來(lái)自檢測(cè)服務(wù)收入，“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售推廣模式也強(qiáng)化了對(duì)終端市場(chǎng)的把控。
    研發(fā)投入持續(xù)，重磅新品即將迎來(lái)獲批周期。2018H1 公司研發(fā)投入3286.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 29.38%，占比營(yíng)業(yè)收入 16.23%，持續(xù)的研發(fā)投入保障了公司快速的產(chǎn)品輸出。從審評(píng)情況來(lái)看，2018Q1 公司已獲批國(guó)內(nèi)首個(gè)按伴隨診斷標(biāo)準(zhǔn)審批的肺癌液體活檢產(chǎn)品，二季度已正常開(kāi)始銷售；新品獲批角度，截至 2018H1 公司的 NGS 10 基因、NGS BRCA1/2 以及PCR EGFR T790M 突變產(chǎn)品均已處于注冊(cè)發(fā)補(bǔ)階段，PCR 9 基因產(chǎn)品正處于技術(shù)審評(píng)階段，重磅新品即將迎來(lái)獲批周期。
    期間費(fèi)用率下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好。2018H1 隨著公司產(chǎn)品線的豐富和銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 42.46%；由于匯率變動(dòng)當(dāng)期有匯兌收益計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用；整體來(lái)看，2018H1 公司期間費(fèi)用率同比下滑 2.18 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比提高了 1.57 個(gè)百分點(diǎn)，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降了 1.60 和 2.15 個(gè)百分點(diǎn)。2018H1 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 5494.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 69.41%，主要系營(yíng)業(yè)收入增加后應(yīng)收款的回收增加。營(yíng)運(yùn)指標(biāo)角度，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)提高，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)略有拉長(zhǎng)，整體凈營(yíng)業(yè)周期同比下降 33.19 天，營(yíng)運(yùn)水平持續(xù)提高。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。產(chǎn)品價(jià)格維護(hù)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品研發(fā)不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司是 A 股唯一專注腫瘤伴隨診斷的創(chuàng)新企業(yè)，2018 年中報(bào)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)新產(chǎn)品獲批上市節(jié)點(diǎn)臨近，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿薮?，維持 2018-2020 年 EPS 預(yù)測(cè) 1.01/1.47/2.03 元，對(duì)應(yīng) PE 59/41/30 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。