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    合同銷售大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷售突破歷史高點(diǎn)。
    2018 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)住宅物業(yè)合同銷售金額約7 億元，同比大幅增長(zhǎng)644.7%。展望下半年，“東方逸品”即將開(kāi)售，對(duì)應(yīng)貨值逾50 億，全年銷售預(yù)計(jì)將突破15 年60 億的歷史高點(diǎn)。當(dāng)前公司儲(chǔ)備資源較為豐富，蘇州綠岸項(xiàng)目規(guī)劃總建面約108.41 萬(wàn)方。隨著“地產(chǎn)+金融”平臺(tái)的搭建完成疊加充沛的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，公司未來(lái)將實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)與金融業(yè)務(wù)的協(xié)同共振發(fā)展，推動(dòng)銷售體量的進(jìn)一步跨越。
    租賃收入略有回落，但未來(lái)增長(zhǎng)可期。
    截止18 年中期，公司持有的主要在營(yíng)物業(yè)總建面約260 萬(wàn)方，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)租賃收入13.82 億元，同比降低3.78%。我們認(rèn)為在當(dāng)前房地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化迎來(lái)政策風(fēng)口的機(jī)遇下，公司作為核心地區(qū)大體量的持有物業(yè)主，兼具完備的金融平臺(tái)，有望在未來(lái)贏得更廣闊的發(fā)展機(jī)遇。
    在建量下降，杠桿壓力有所減輕。
    2018 年上半年公司竣工及續(xù)建項(xiàng)目共計(jì)11 個(gè)，建面合計(jì)100.28萬(wàn)方，同比降幅近50%。公司財(cái)務(wù)杠桿壓力得到緩解，短債壓力由17 年末約338%回落至約117%，凈負(fù)債率由17 年末約124%回落至約111%。同時(shí)公司今年發(fā)行一期公司債5 億元，利率5.08%。融資趨嚴(yán)疊加高負(fù)債，我們認(rèn)為公司有較大的動(dòng)力進(jìn)一步調(diào)動(dòng)國(guó)企的融資優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)健康狀況。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司18-19 年EPS 分別為1.08、1.29 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素下行，調(diào)控強(qiáng)于預(yù)期。