>> 中信建投-陸家嘴（600663）盤活存量，加速布局-171026
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎，劉璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
為了維持業(yè)績的穩(wěn)步增長，推動地產(chǎn)+金融雙輪驅(qū)動格局，對于長期持有的零散物業(yè)公司采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式迅速變現(xiàn)，這也是公司四季度會將持有渣打銀行大廈的佳壽公司51%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的原因，此番交易預(yù)計將為公司鎖定8.21 億的凈利，也將填補因住宅開發(fā)業(yè)務(wù)的收縮對業(yè)績產(chǎn)生的負面影響。
地產(chǎn)開發(fā)步入空窗期，加快補庫存與新項目入市進度：目前公司住宅地產(chǎn)開發(fā)銷售也進入停滯階段。土地儲備除了前灘中心綜合體項目以及參股的臨港地塊，即是今年完成收購的蘇州綠岸。明年預(yù)期前灘住宅一期及蘇州項目有望實現(xiàn)銷售，規(guī)?；謴驮鲩L。隨著公司整體“地產(chǎn)+金融”平臺的搭建完成，如何充分利用金控平臺以及兩者的協(xié)同作用將是未來公司考量的重心。
租賃穩(wěn)步增長，貢獻持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流：持有物業(yè)為公司貢獻持續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。目前，持有的主要在營物業(yè)總建筑面積達164萬方，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)房地產(chǎn)租賃相關(guān)現(xiàn)金流入24.3 億元，同比增加29%。尤其在Reits 已經(jīng)破冰，房地產(chǎn)基金已站上發(fā)展風口的時機下，公司作為核心地區(qū)大體量的持有物業(yè)主，同時兼具完備的金融平臺，有望在未來贏得更廣闊的發(fā)展機遇。
投資高峰財有余力，為新格局鋪路：由于公司去年現(xiàn)金收購金控平臺，今年又大舉擴充土地儲備，短期償債壓力又有所回升，但全年凈負債率有所下降。工程投資高峰已過，但以目前的在建量，未來三年每年工程投資仍將在35 億以上，因此未來仍然需要進一步打開融資渠道。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司17-18 年EPS 分別為0.93、1.12元，維持“增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素下行
|
|
