久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一季度綜合毛利率60%(同比降7 個百分點，但較16 年全年綜合毛利率提升13 個百分點)，凈利率18%(同比降13 個百分點，主要由于采取權益法核算投資公司上海中心虧損產(chǎn)生當期損失致投資收益同比降低84.6%)。截至一季度末，公司在手貨幣資金56.3 億元，同比增179.4%，預收賬款43.4 億元(鎖定17 年30%業(yè)績)，較年初下滑8.4 億元主要由于項目交工，預收款結算轉為營業(yè)收入。三費費率14.8%，同比降低1 個百分點。凈負債率104%(+14 個百分點，主要由于丼債收購集團金融業(yè)務所致)，資產(chǎn)負債率74%(+5 個百分點)。截至16 年末，公司整體平均融資成本僅4.39%，處于行業(yè)低位。
    持有在營物業(yè)建面增加致租賃收入大幅增長。截至一季度末，公司持有的在營物業(yè)總建面163.6 萬方(+43.8%)，其中運營一年以上的甲級寫字樓115.2 萬方(+71.2%)，運營一年以上的高品質研發(fā)樓21.0 萬方(同比持平)，商鋪物業(yè)10.4 萬方(+29.6%)，住宅物業(yè)9.2 萬方(-0.2%)。酒店物業(yè)7.8 萬方(-4.8%)。一季度公司實現(xiàn)房地產(chǎn)租賃收入8.3 億元，同比增36.5%。
    一季度銷售面積、金額的大幅下滑主要由于可售面積較低。截至一季度末，公司在售住宅項目位于天津，總建面10.5 萬方，以在售面積計算的去化率99.86%。一季度公司住宅物業(yè)銷售簽約面積1389 方，合同金額6459 萬元，銷售均價4.65 萬元/平方(+20.8%)；去年同期簽約面積2.66 萬方，合同金額10.24 億元，銷售均價3.85 萬元/平方；銷售面積、銷售金額大幅下滑主要由于在售項目可售面積較低。一季度公司實現(xiàn)住宅銷售現(xiàn)金流入2.51 億元，同比降8.1%。
    公司持有陸家嘴區(qū)域辦公物業(yè)、商鋪物業(yè)接近400 萬方，占陸家嘴全部商業(yè)物業(yè)30%左右，隨著區(qū)域內物業(yè)逐漸竣工培育成熟，租金收入未來三至五年超50 億元無憂，RNAV40.1 元/股提供高安全邊際。預計17-19 年營業(yè)收入為140、158、172 億元，同比增速分別為9%、13%、9%，三年復合增速為10.3%；17-19 年最新攤薄EPS 為0.97、1.2、1.33 元，三年復合增長19.2%，對應當前股價PE24、20、18 倍，6 個月目標價30 元，對應17 年PE31 倍，長期看好陸家嘴區(qū)域優(yōu)質商業(yè)地產(chǎn)增值潛力及租賃收入的穩(wěn)步提升、以及國改加速帶動新的優(yōu)質資產(chǎn)注入，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：市場波動劇烈、資產(chǎn)重組不及預期、園區(qū)開發(fā)進展不及預期。