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扣非后的歸屬凈利潤13.09 億（+22.48%）；另外由于轉(zhuǎn)讓子公司部分股權(quán)，報(bào)告期內(nèi)少數(shù)股東損益3.69 億（+87.93%），占凈利潤的比例有所提高。
    ■手握陸家嘴高端經(jīng)營性物業(yè)，不可再生也難以復(fù)制。公司前三季度實(shí)現(xiàn)租賃收入為18.79 億，同比增加25%（占營收比例升至28%，達(dá)到16 年收入目標(biāo)的73%），其中甲級(jí)寫字樓和高品質(zhì)研發(fā)樓出租率分別達(dá)99%和100%，平均租金為7.17 元和5 元（每平米/天），較15 全年增長3.31%和3.95%。公司上半年經(jīng)營性物業(yè)達(dá)154 萬方（甲級(jí)115 萬方），在建面積超260 萬方，涵蓋上海中心、前灘中心等超高層地標(biāo)性物業(yè)，可保證長期現(xiàn)金回報(bào)的穩(wěn)定性和增長性。
    ■物業(yè)銷售去化良好，大手筆布局蘇州市場。受益于今年上海市場的高度景氣，公司1-9 月住宅銷售簽約面積9.6 萬方（+40.4%），合同金額約32.2 億（+42.6%），銷售均價(jià)2.5 元/方（+1.5%）。三季末預(yù)收款達(dá)79.34 億（同比+119.5%）。前三季度公司住宅在售總建面共37 萬方，同比減縮小了44%，上海、天津待售去化率高達(dá)99%和98%（上年同期73%和84%）。10 月17 日，公司公告聯(lián)合競得蘇州綠岸公司95%股權(quán)，公司合計(jì)出資40.4 億，若交易成功將獲得高新區(qū)108.4 萬方住宅及經(jīng)營性物業(yè)，包括獲得蘇州66.4 萬方住宅物業(yè)資源，為未來物業(yè)銷售業(yè)務(wù)的提供穩(wěn)定的結(jié)算資源。
    ■上海國改排頭兵，獲得集團(tuán)金控平臺(tái)注入。陸金發(fā)原為浦東國資委“為新區(qū)參與和推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展”成立金控平臺(tái)，陸家嘴集團(tuán)通過10 年及15 年兩次增資，持有其88.2%股權(quán)，并成為了集團(tuán)金融板塊運(yùn)營主體。經(jīng)過多年發(fā)展，陸金發(fā)已經(jīng)初具大金控的雛形，是浦東國資旗下重要金融資產(chǎn)。2015 年陸金發(fā)實(shí)現(xiàn)營收17.41 億，凈利潤6.39 億（其中旗下愛建證券凈利潤1.59 億；陸家嘴信托5.52 億）。2015 年9 月陸家嘴集團(tuán)曾公告其應(yīng)上海國資委要求，擬將陸金發(fā)無償劃撥至上海國際集團(tuán)。今年4 月底，公司公布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以支付現(xiàn)金的方式購買陸金發(fā)100%股權(quán)，后經(jīng)過調(diào)整為擬以支付現(xiàn)金的方式向陸家嘴集團(tuán)和前灘集團(tuán)購買所持陸金發(fā)88.20%股權(quán)，評(píng)估值約94.89 億。公司一舉獲得涵蓋證券、信托、保險(xiǎn)三大牌照及其余金融業(yè)務(wù)，并表后預(yù)計(jì)可大幅增厚公司業(yè)績。
    ■投資建議：公司業(yè)績兼具高增長和高穩(wěn)定性，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗禺a(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)，未來具有“高送轉(zhuǎn)”和集團(tuán)持續(xù)整合的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.71、0.85 和1.01，繼續(xù)維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)44 元。