>> 國金證券-陸家嘴（600663）園區(qū)開發(fā)行業(yè)：業(yè)績符合預期，金融逐步落地-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡華如 |
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銷售方面，公司在上海、天津的在售住宅面積分別為12萬方和25萬方，去化率超過98%，1-9月住宅合同銷售金額達32.2億元。1-9月公司轉讓東方匯廣場部分商業(yè)建筑和陸家嘴開發(fā)大廈有限公司股權，分別取得營業(yè)收入17.4億元和現(xiàn)金12.5億元，保證公司充裕現(xiàn)金流和利潤。
購買陸金發(fā)逐步推進，地產+大金融彰顯格局：8月27日，公司發(fā)布重大資產購買暨關聯(lián)交易報告書，擬以支付現(xiàn)金方式向陸家嘴集團和前灘集團購買其所持陸金發(fā)88.2%的股權（總價款94.9億元，采用分期付款方式支付），原《交易預案》中土控集團所持11.8%股權不在本次交易中轉讓（需在產權交易機構公開進行）。陸金發(fā)作為陸家嘴集團的重要金融平臺（控股愛建證券、陸家嘴信托和國泰人壽），有望與公司傳統(tǒng)的"長期持有+零星轉讓"商業(yè)模式形成金融+地產雙輪驅動格局，在存量經營時代獲取協(xié)同效應。
收購綠岸房地產，品牌影響力拓展可期：10月18日，公司發(fā)布公告，下屬全資子公司上海佳灣資產管理有限公司與華寶信托-安心投資20號集合資金信托計劃共同競得蘇州綠岸房地產95%的股權，總金額為85.3億元（佳灣出資20.2億元）。蘇州綠岸是江蘇蘇鋼集團的子公司，持有位于蘇州市高新區(qū)的17塊國有土地使用權，規(guī)劃建面約108萬方，其中住宅類規(guī)劃建面約66萬方，商辦約27萬方。收購綠岸有利于公司增加土地儲備并利用其品牌優(yōu)勢和運營能力加大商業(yè)物業(yè)的拓展力度。
投資建議
鑒于購買陸金發(fā)和收購綠岸房地產均在進行中，仍存在不確定性，我們維持盈利預測。預計公司2016年可實現(xiàn)EPS0.80元，對應當前股價30PE。公司是兼具內生和外延增長的標的，我們維持"買入"評級。
風險提示
金融和地產業(yè)務協(xié)同低于預期。
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