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16 年上半年，公司綜合毛利率58.5%，較去年同期增1.4 個(gè)百分點(diǎn)；ROE 為6.88%，同比增3.77 個(gè)百分點(diǎn)；三費(fèi)費(fèi)率10.5%，較去年同期降8.2 個(gè)百分點(diǎn)，為2012 年以來(lái)最低水平。截至上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率70%，較去年同期上升1 個(gè)百分點(diǎn)，凈負(fù)債率持續(xù)下降至78%，較去年同期大降16 個(gè)百分點(diǎn)；貨幣資金53 億元，預(yù)收賬款71 億元
    物業(yè)租賃營(yíng)業(yè)收入16.26 億元完成年度計(jì)劃33.1 億元的49.1%，其中表內(nèi)12.4億元完成計(jì)劃25.9 億元的48.3%，同比增31.5%，表外3.74 億元完成計(jì)劃7.2 億元的51.9%，同比降14.0%；毛利率84.8%，同比增1.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司近期投入使用的東斱匯項(xiàng)目收入將主要體現(xiàn)在下半年度。截至目前可租賃物業(yè)的面積達(dá)158 萬(wàn)斱，在建面積超過(guò)260 萬(wàn)斱，竣工項(xiàng)目3 個(gè)，建面26 萬(wàn)斱；新開(kāi)工項(xiàng)目4 個(gè)，建面60 萬(wàn)斱。
    房地產(chǎn)銷售已完成全年目標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入26.4 億元(其中表內(nèi)20.6 億元，同比增199.4%)，完成年度計(jì)劃23 億元的115%，毛利率53%，較去年同期大增7.7 個(gè)百分點(diǎn)。住宅物業(yè)總建面49 萬(wàn)斱(上海16 萬(wàn)斱，天津22 萬(wàn)斱)，可售面積37.3 萬(wàn)斱(上海12.6 萬(wàn)斱，天津25.3 萬(wàn)斱)，天津、上海地區(qū)去化率分別為91%、95%。
    酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收6050 萬(wàn)元，同比持平，毛利率52.9%，同比增2.8 個(gè)百分點(diǎn)；物業(yè)管理營(yíng)收4.1 億元，同比增19.8%，毛利率6.9%，同比降1.4 個(gè)百分點(diǎn)；勱遷房轉(zhuǎn)讓營(yíng)收199 萬(wàn)元，同比降97.1%，毛利率96.3%，同比增31 個(gè)百分點(diǎn)。
    下半年，公司將凝心聚力推進(jìn)國(guó)企改革，確保“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)勱戰(zhàn)略全面啟勱，抓緊推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，確保新區(qū)國(guó)企改革16 年度核心任務(wù)順利完成。公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，位于陸家嘴核心區(qū)域的物業(yè)將為公司帶來(lái)充足現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)公司將持續(xù)受益集團(tuán)資產(chǎn)證券化率的提高，考慮收購(gòu)“陸金發(fā)”的資產(chǎn)價(jià)值，RNAV 為30.4 元/股，預(yù)計(jì)16-18 年?duì)I業(yè)收入為95、115、133 億元，同比增速分別為68%、21%、16%，三年復(fù)合增速為33%；16-18 年EPS 為0.81、0.97、1.13 元，三年復(fù)合增長(zhǎng)26%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE28、23、20 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E37 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)劇烈、資產(chǎn)重組不及預(yù)期、銷售開(kāi)發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。