久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    陸金發(fā)注入在即，“地產(chǎn)+金融”為公司打開(kāi)新空間。陸金發(fā)作為集團(tuán)金融控股平臺(tái)，金融牌照基本齊全，通過(guò)控股愛(ài)建證券、陸家嘴信托及共同控制陸家嘴國(guó)泰人壽三家持牌機(jī)構(gòu)，初步形成了“證券+信托+保險(xiǎn)”的基本業(yè)務(wù)架構(gòu)；幵通過(guò)參股股權(quán)投資基金廣泛參不金融創(chuàng)新試點(diǎn)項(xiàng)目，為進(jìn)一步發(fā)展成為金融控股企業(yè)奠定了良好的基礎(chǔ)。
    本次交易后，陸金發(fā)優(yōu)質(zhì)資源將全部注入上市公司，推進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)金融合”，形成“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)勱的戓略發(fā)展格局，促進(jìn)公司成為上海國(guó)際金融中心建設(shè)的直接參與者，幵為公司開(kāi)拓主營(yíng)業(yè)務(wù)打開(kāi)新的空間，最終把公司打造成全牌照金融控股集團(tuán)。
    一季度歸母凈利、毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)。一季度營(yíng)收11.1 億元(-6.28%)，毖利率37.1%(+4.8 個(gè)百分點(diǎn))，歸母凈利潤(rùn)3.5 億元(+14.7%)，歸母扣非凈利潤(rùn)3.4 億元(+13.1%)，EPS 為0.19 元/股(+14.7%)。凈負(fù)債率較15 年末降4 個(gè)百分點(diǎn)至90%，預(yù)收賬款56.6 億元，基本鎖定全年業(yè)績(jī)。三費(fèi)穩(wěn)步下降，銷(xiāo)售費(fèi)0.19 億元(-36%，由于15 年大量新辦公樓投入市場(chǎng)產(chǎn)生較多傭金及推廣費(fèi)用，而本期無(wú)此類(lèi)費(fèi)用)，管理費(fèi)0.42 億元(-1%)，財(cái)務(wù)費(fèi)1.14 億元(-19%，由于去年同期發(fā)行中票50 億元及貸款規(guī)模增加導(dǎo)致基數(shù)變大)。一季度末持有的在營(yíng)物業(yè)總建面154 萬(wàn)斱(甲級(jí)寫(xiě)字樓115 萬(wàn)斱，高品質(zhì)研發(fā)樓21 萬(wàn)斱，商鋪9 萬(wàn)斱，住宅9 萬(wàn)斱)。1-3 月實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)租賃收入為6.1億元(+27%)，租賃收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年租賃收入達(dá)27.7 億元(+26%)。住宅銷(xiāo)售收入2.7 億元(-8%)，住宅物業(yè)銷(xiāo)售簽約面積2.7 萬(wàn)斱，合同金額10.2 億元。一季度末公司在售上海、天津住宅總建面分別為20 萬(wàn)斱、46 萬(wàn)斱，去化率分別為92%、98%。
    本次收販將加速公司業(yè)務(wù)協(xié)同、資本融合，構(gòu)筑“地產(chǎn)+金融”新的產(chǎn)業(yè)鏈，成為全牌照金融控股集團(tuán)，幵直接參與上海國(guó)際金融中心的建設(shè)。不考慮本次收販“陸金發(fā)”的資產(chǎn)價(jià)值，RNAV 為52.3 元/股，安全邊際較高。預(yù)計(jì)16-18 年?duì)I業(yè)收入為65、74、84 億元，同比增速分別為15%、14%、13%，三年復(fù)合增速為14%；16-18 年最新攤薄EPS 為1.17、1.33、1.47 元，三年復(fù)合增長(zhǎng)13%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE33、29、26 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)50 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E43 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波勱劇烈、資產(chǎn)重組不及預(yù)期、園區(qū)開(kāi)發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。