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地產(chǎn)銷售22 億，基本持平。
    辦公物業(yè)及物業(yè)管理業(yè)務(wù)是未來增長的主要動力
    租金收入中，辦公物業(yè)貢獻(xiàn)81%，超過17.1 億（+34%），受益于上海金融和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，公司陸家嘴區(qū)辦公樓和竹園商貿(mào)區(qū)研發(fā)樓出租率和租金水平穩(wěn)步上升。商鋪物業(yè)受實(shí)體消費(fèi)低迷的負(fù)面影響，租金收入2.4億（+2%）。物管收入8.6 億（+45%），預(yù)期16 年達(dá)到12.5 億（+45%）。
    房產(chǎn)資源儲備充沛，銷售平衡現(xiàn)金流貢獻(xiàn)業(yè)績
    作為公司戰(zhàn)略之一的短期資產(chǎn)出售，有助于公司平衡長期持有型物業(yè)前期投資階段的現(xiàn)金流。15 年物業(yè)銷售現(xiàn)金流25 億，轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益6.5 億。
    測算在售在建項(xiàng)目剩余貨值74 億，位于市場健康容量較大的上海和天津。
    短期財(cái)務(wù)壓力仍然較大，多途徑改善
    目前公司依然面臨較大的資金壓力，現(xiàn)金對短期有息負(fù)債的覆蓋率僅25%，凈負(fù)債率94%，處于較高水平。擬發(fā)行50 億公司債優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
    預(yù)計(jì) 16、17 年EPS 分別為1.13、1.26 元，給予“謹(jǐn)慎增持”評級在寸土寸金的陸家嘴，公司商辦物業(yè)優(yōu)勢顯著，租金收入穩(wěn)步提升、物管業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，房產(chǎn)銷售平衡現(xiàn)金流。依托優(yōu)質(zhì)資源，企穩(wěn)商業(yè)零售和金融投資，適度多元化。集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期將進(jìn)一步提升盈利能力。
    風(fēng)險提示
    短期財(cái)務(wù)壓力較大影響業(yè)務(wù)發(fā)展。重大資產(chǎn)重組存在不確定性。