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從銷售額方面來看，公司上半年實(shí)現(xiàn)住宅合同銷售24.1 億，單價(jià)3.2 萬比去年均價(jià)增長28.0%，從去化率來看，天津銷售去化率從去年同期的66%提升到91%，上海從77%提升到95%，銷售向好的持續(xù)性較強(qiáng)。
    持有型物業(yè)體量和租金繼續(xù)增長：從體量上看，2016 年上半年運(yùn)營一年以上的甲級寫字樓總建面達(dá)67.5 萬方（+50.8%），租金水平基本保持穩(wěn)定，而高品質(zhì)研發(fā)樓體量不變，但平均租金同比上漲7.8%（相比甲級寫字樓還有43.9%的空間），商鋪?zhàn)饨鹜壬蠞q8.5%，而在營酒店建面達(dá)到8.2 萬方，同比增長31.3%；截止上半年末公司主要在營物業(yè)總建面達(dá)158 萬方，出租率86.7%，預(yù)計(jì)在未來3 年還將有超過210 萬方的在建物業(yè)轉(zhuǎn)為在營。
    大力推進(jìn)國改，確立“地產(chǎn)+金融”格局：公司是上海區(qū)域地產(chǎn)板塊最早啟動國資國改的公司，當(dāng)前擬以109.3 億現(xiàn)金收購集團(tuán)持有的陸金發(fā)100%股權(quán)，上市公司將一次性新增“證券、信托、壽險(xiǎn)和基金”四類金融牌照。在地產(chǎn)金融化的大背景下，公司地產(chǎn)和金融雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略生逢其時(shí)。此外公司還將持續(xù)受益股東在迪斯尼周邊和前灘地區(qū)的優(yōu)異資源，而且還將長期受益上海自貿(mào)區(qū)、科創(chuàng)中心建設(shè)和金融改革提速等區(qū)域制度紅利。
    投資建議
    考慮公司出售商業(yè)地產(chǎn)超出預(yù)期，我們向上修正年度財(cái)務(wù)預(yù)測，預(yù)計(jì)公司在2016 實(shí)現(xiàn)的EPS 從0.63 調(diào)升為0.80 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)僅28PE。公司是稀缺的兼具內(nèi)生和外延增長的標(biāo)的，我們維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    金融和地產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同低于預(yù)期。