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攜手湖南中谷，共拓智慧零售廣闊市場(chǎng)。維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.1元。
    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.1元。由于預(yù)計(jì)公司投資收益將下滑，預(yù)測(cè)公司2018-2020 年EPS 為0.38（-0.16）/0.47（-0.09）/0.61 元，我們看好公司在AI+安防、便民等領(lǐng)域布局，維持目標(biāo)價(jià)10.1 元，對(duì)應(yīng)18 年26.58 倍估值。
    中報(bào)扣非翻倍增長，基本面迎顯著拐點(diǎn)。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，公司18 年H1 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)總營收21.19 億元，同比增長38.51%；扣非凈利潤2.85億元，同比大增139.37%，公司基本面反轉(zhuǎn)獲得有力印證。公司扣非業(yè)績高增長主要源自兩點(diǎn)：ATM 單價(jià)止跌企穩(wěn)，出貨量略有提升；金融服務(wù)業(yè)務(wù)維持高速增長。
    致力內(nèi)控改善，金融服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率將迎上升趨勢(shì)。隨著金融產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延長，在ATM 業(yè)務(wù)企穩(wěn)同時(shí)，公司將營收重心由金融現(xiàn)金設(shè)備轉(zhuǎn)向金融服務(wù)。17 年維護(hù)及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到44.40%，加之公司致力于內(nèi)控改善，以提升管理效率降低運(yùn)維成本，其毛利率有望進(jìn)一步提升；考慮到服務(wù)業(yè)務(wù)30%-40%的高增速，毛利率上行的金融服務(wù)業(yè)務(wù)的占比攀升有望對(duì)公司基本面優(yōu)化形成強(qiáng)大且穩(wěn)定的支撐。
    布局智慧便民，廣闊“新零售”潛在市場(chǎng)賦予公司巨大想象空間。作為資本市場(chǎng)風(fēng)口，目前無人零售領(lǐng)域融資額已突破500 億元。自助售貨機(jī)需求處爆發(fā)前夕，公司牽手湖南中谷，中短期致力于搶占新零售市場(chǎng)，未來兩年有望投放運(yùn)營1 萬臺(tái)以上自動(dòng)售貨機(jī)。在確定性行業(yè)趨勢(shì)的支撐下，公司智慧零售業(yè)務(wù)拓展前景值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購武裝押運(yùn)公司進(jìn)度不及預(yù)期，AI 拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。