>> 國泰君安-華能國際(600011)2018年半年報點評：同比大增符合預(yù)期,全年業(yè)績有望超預(yù)期-180801
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周妍，伍永剛 |
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事件：8 月1 日公司發(fā)布2018 半年報，上半年營業(yè)收入824.05 億元，同比增長15.36%；歸母凈利潤21.29 億元，同比增長170.29%，符合預(yù)期。量價齊升，2018H1 業(yè)績大幅改善。電量方面，受益于用電需求高增長以及上半年水電來水不佳，公司火電利用小時大幅提升，2018H1 上網(wǎng)電量1963.87 億千瓦時，同比增長11.5%；電價方面，受2017 年7 月1 日上調(diào)燃煤標桿電價的同比效應(yīng)影響，2018H1 平均上網(wǎng)電價418.57 元/兆瓦時，同比增長2.7%。量價齊升帶動公司營業(yè)收入同比增長15.36%，盡管成本端煤價仍處高位，上半年單位燃料成本同比上漲5.84%，但利用效率提升降低了燃料成本以外的其余單位成本，因此歸母凈利仍實現(xiàn)大幅改善，2018H1 歸母凈利21.29 億元，同比增長170.29%。
煤價近期有望持續(xù)下跌，全年業(yè)績有望超預(yù)期。六月以來煤價持續(xù)下行，當前數(shù)據(jù)來看日耗難以上升，港口和電廠庫存維持高位，我們預(yù)計煤價旺季不旺。全年業(yè)績預(yù)測：1）18 全年單位燃料成本同比下降2.5%，預(yù)計18歸母凈利48 億；2）18 全年單位燃料成本同比持平，預(yù)計18 歸母凈利37億；3）18 全年單位燃料成本同比上升2.5%，預(yù)計18 歸母凈利26 億。
風險因素：煤價超預(yù)期上漲，用電需求疲軟
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