久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司上半年收入持續(xù)快速增長，主要源于：1. 國內(nèi)增長迅速，主要由自主品牌帶動(dòng)，預(yù)計(jì)增速在50%在以上；2. 韓國市場增長超預(yù)期，增速接近30%，得益于BODY FRIEND 優(yōu)秀的業(yè)務(wù)能力；3. 美國市場持續(xù)高增長，增速大幅高于韓國市場，有望成為繼韓國之后公司海外未來主要增長點(diǎn)。
    受匯率、原材料漲價(jià)、摩摩噠占比提升影響，毛利率有所下滑。凈利潤來看，上半年凈利潤增長27.0%，增速低于收入，主要因?yàn)槊瘦^去年同期下降5pcts。具體來看，今年上半年人民幣對(duì)美元匯率均值低于去年同期，預(yù)計(jì)影響公司毛利率1-2 個(gè)百分點(diǎn)；今年原材料維持高位；摩摩噠共享按摩椅快速增長，占公司收入比重已達(dá)16%（去年同期僅10%），摩摩噠毛利率較低，對(duì)公司整理毛利率有所影響。展望下半年，隨著人民幣對(duì)美元大幅貶值，預(yù)計(jì)匯率對(duì)毛利率的影響有望消除。
    自主高增長，重點(diǎn)發(fā)力研發(fā)。公司是國內(nèi)自主按摩椅龍頭品牌之一，一直受益并且引領(lǐng)國內(nèi)按摩椅內(nèi)銷市場，在渠道多元化、品牌認(rèn)知、功能等方面領(lǐng)先，預(yù)計(jì)今年上半年增長50%以上。公司上半年新品RT7800 上市后銷量預(yù)計(jì)超過一萬，新增溫感、拉升等功能反饋較好。此外，今年重點(diǎn)發(fā)力研發(fā)，上半年投入5800 萬元，較去年同期增長51%，重點(diǎn)發(fā)力機(jī)芯、設(shè)計(jì)新的導(dǎo)軌結(jié)構(gòu)及機(jī)芯排布等，努力實(shí)現(xiàn)按摩椅外觀和使用上的重大突破。
    共享按摩椅收入有望翻倍。2018 年上半年，公司投放共享按摩椅2 萬臺(tái)，自2016 年以來已經(jīng)累計(jì)投放7.3 萬臺(tái)，其中約1.4 萬臺(tái)由經(jīng)銷商投放。公司是國內(nèi)共享按摩椅模式的創(chuàng)始人，已經(jīng)占據(jù)90%千萬影院，卡位核心流量入口。并且，公司由于按摩椅制造+運(yùn)營一體化，成本管控和售后服務(wù)能力最強(qiáng)。在今年共享按摩椅全行業(yè)投放加大、競爭加劇的背景下，公司上半年實(shí)現(xiàn)共享運(yùn)營收入2 億元，同比+120%，凈利潤1444 萬元，同比+26%，預(yù)計(jì)全年收入有望翻倍增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。第一大客戶Body Friend 合作不及預(yù)期；國內(nèi)按摩椅滲透率提升速度遠(yuǎn)低于預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)競爭激烈；人民幣匯率大幅波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅上漲。
    盈利預(yù)測及估值。下調(diào)公司2018/2019/2020 年EPS 預(yù)測至2.06/2.71/3.48元（原預(yù)測為2.38/3.43/4.71 元，2017 年1.58 元），對(duì)應(yīng)33/25/20 倍PE。公司是按摩椅自主品牌龍頭，十年堅(jiān)持自主研發(fā)&品牌進(jìn)入收獲期；共享按摩椅爆發(fā)初期，公司成功卡位核心流量入口，并具備低成本運(yùn)營能力，長期生存能力相對(duì)最強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。