>> 廣發(fā)證券-坤彩科技（603826）業(yè)績持續(xù)增長，打造珠光材料龍頭-180803
| 上傳日期： |
2018/8/3 |
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| 1288KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王劍雨 |
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分季度來看，公司2018Q2 季度實現(xiàn)歸母凈利潤5265 萬元，同比增長47%，環(huán)比增長44%，業(yè)績增長靚麗。此外，2014年到2017 年，公司營業(yè)收入均穩(wěn)步增長，年復合增長率CAGR 約14%。
. 原料供應充足，成本控制能力優(yōu)異
公司主要使用天然云母、四氯化鈦等生產(chǎn)珠光材料，原材料成本在生產(chǎn)成本中占比65%。公司與供應商保持長期友好合作，保證原材料的供應穩(wěn)定；同時通過研發(fā)創(chuàng)新，逐步增加合成云母等自產(chǎn)原料，提高原料自給率，減少生產(chǎn)成本的波動。
. 技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品質(zhì)量業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，品牌價值本源
公司生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品質(zhì)量處于較高水平。公司通過不斷改進工藝，提升原料使用率，降低成本。持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，使公司的產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升，產(chǎn)品種類更加豐富。
. 突破產(chǎn)能瓶頸，市場持續(xù)拓展，保障業(yè)績增長
若公司募投的二期項目投產(chǎn)，將大大增加公司的供貨能力。由于多年來積累的品牌知名度，結(jié)合成本優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，公司將逐步提升產(chǎn)品在歐美高端市場的占有率，盈利水平將顯著提升。
. 盈利預測與投資建議
基于珠光材料市場穩(wěn)步增長，公司新增產(chǎn)能有序釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的假設(shè)，我們預計2018-2020 年公司每股收益分別為0.40 元、0.55 元、0.76 元，對應當前股價市盈率為31 倍、22 倍、16 倍，考慮行業(yè)、公司的成長性以及公司的龍頭地位，首次覆蓋給予“買入”評級。
. 風險提示
1、原材料價格以及產(chǎn)品價格大幅波動；2、產(chǎn)品銷量不及預期；3、新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預期；；4、重大安全、環(huán)保生產(chǎn)事故。
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