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公司與Daimler AG簽訂了《供貨合同》，在本合同簽署生效之日起至2027 年12 月31 日期間，向戴姆勒提供零部件的供應(yīng)。根據(jù)年初戴姆勒年會(huì)所公布的規(guī)劃，截止2022 年，梅賽德斯-奔馳汽車將推出超過50 款新能源汽車，其中將有超過10 款純電動(dòng)車型。億緯鋰能的軟包產(chǎn)線將按照Daimler AG的要求進(jìn)行調(diào)整， 我們預(yù)計(jì)有望在2019 年開始供貨。公司現(xiàn)已建成年產(chǎn)1.5GWh 軟包三元電池產(chǎn)能，能量密度達(dá)到240wh/kg，達(dá)到軟包電池行業(yè)領(lǐng)先水平。2018 年7 月，億緯鋰能的全資控股子公司億緯集能與SKI 香港子公司通過低息借款的方式建立合作。此次與戴姆勒的合作，標(biāo)志著公司在高端軟包電池市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“從0 到1”的突破，預(yù)計(jì)未來將突破更多國(guó)外主流車企，打造軟包電池龍頭企業(yè)。
    成就高端軟包電池，有望推動(dòng)公司圓柱和方形電池的拓展，打造動(dòng)力鋰電全品類供應(yīng)商。目前公司在客車和專用車領(lǐng)域?yàn)槟暇┙瘕?、宇通和吉利等客戶配套電池?018 年1-6 月新能源汽車鋰電裝機(jī)量547.82 MWh 占比3.52%，排名行業(yè)第5。乘用車相對(duì)于客車、專用車技術(shù)要求更高，處于各類車型的頂端。億緯鋰能的軟包電池進(jìn)入戴姆勒供應(yīng)鏈，將顯著提升公司的品牌影響力，并對(duì)公司原有的方形、圓柱電池起到反哺作用，有利于公司進(jìn)一步拓展下游整車客戶群，配套更多車型、提供更多品類的電芯，打造動(dòng)力電池全品類供應(yīng)商。
    鋰原電池和消費(fèi)鋰離子電池業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，為動(dòng)力電池發(fā)展提供長(zhǎng)期有力支撐。今年上半年公司鋰原電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.14 億元，同比增長(zhǎng)37.28%。公司在傳統(tǒng)市場(chǎng)智能表計(jì)領(lǐng)域持續(xù)鞏固了行業(yè)龍頭地位，市場(chǎng)份額穩(wěn)健增長(zhǎng)；在汽車電子領(lǐng)域，公司新獲得了國(guó)際大客戶的訂單；在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，由于智能交通和共享單車的快速發(fā)展，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。消費(fèi)類鋰電業(yè)務(wù)，公司在電子霧化器和可穿戴設(shè)備市場(chǎng)占有率快速提升，收購(gòu)金能公司也產(chǎn)生了較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。乘用車領(lǐng)域的高投入、長(zhǎng)投資回報(bào)期對(duì)于供應(yīng)商是極大考驗(yàn)，公司的鋰原電池和消費(fèi)鋰電業(yè)務(wù)營(yíng)利能力穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)，料將持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，很大程度上減輕公司開展新業(yè)務(wù)的壓力。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為5.52 億、7.09 億、9.21 億，EPS 為0.64 元、0.83 元、1.08 元；考慮到公司軟包電池進(jìn)入國(guó)外主流車企供應(yīng)鏈，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望爆發(fā)增長(zhǎng)，參考同行業(yè)公司估值水平，給予2018 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.4 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能利用率低于預(yù)期