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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：。
    評(píng)論：
    受益美元升值，匯兌收益成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要?jiǎng)右?。公?8Q2 營(yíng)收37.30億元，同比增11.03%，環(huán)比增6.21%；歸母凈利2.99 億元，同比增67.80%，環(huán)比增33.29%，主要受益于18Q2 美元兌人民幣匯率上漲5.6%所帶來(lái)的匯兌收益。公司泰國(guó)三期項(xiàng)目于3 月啟動(dòng)，新增投資折合人民幣2.04 億元（以外幣計(jì)價(jià)），期末持有美元貨幣凈資產(chǎn)2.11 億美元。18H1 公司實(shí)現(xiàn)匯兌收益2013 萬(wàn)元，相比上年同期匯兌損失6711 萬(wàn)元，凈增8724 萬(wàn)元。若扣除匯兌損益對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生的影響，公司17H1 扣匯兌后稅前利潤(rùn)為5.431 億元，18H1 為5.434 億元，同比僅增0.05%。
    銷量回暖穩(wěn)定營(yíng)收增長(zhǎng)。公司18Q2 銷售輪胎1325.45 萬(wàn)條，同比增16.07%，環(huán)比增7.20%；18H1 公司輪胎銷量合計(jì)2561.92 萬(wàn)條，同比增7.75%。同期公司輪胎平均售價(jià)為280.19 元/條，同比僅增0.22%，銷量提升成為營(yíng)收增長(zhǎng)的主要推力。需求端看，根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年我國(guó)乘用車銷量1177.5 萬(wàn)輛，同比增4.64%，市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)；供給端看，荊門生產(chǎn)基地以及泰國(guó)三期項(xiàng)目的啟動(dòng)擴(kuò)充公司產(chǎn)能，奠定上量基礎(chǔ)。受益于良好的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，公司銷量回暖。
    原材料價(jià)格走低穩(wěn)定毛利率，費(fèi)用率邊際略升。18Q2 公司輪胎銷售均價(jià)278.66 元/條，同比降4.17%。但由于公司生產(chǎn)主要原材料天膠18Q2 價(jià)格中樞回落至10500 元/噸左右，主要原材料合計(jì)加權(quán)均價(jià)同比下降9.61%，成本大幅回落使得公司18Q2 毛利率達(dá)23.52%，同比增2.27pct；18H1毛利率23.83%，同比增1.71pct。公司銷售及管理費(fèi)用率呈現(xiàn)邊際略升，Q2 銷售、管理費(fèi)用率分別為6.16%/7.14%，環(huán)比增0.28/0.64pct。18H1銷售、管理費(fèi)用率分別為6.02%/6.83%，同比增0.69/0.61pct。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦加大；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，銷售數(shù)據(jù)符合預(yù)期，我們長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司的產(chǎn)能布局與品牌建設(shè)，作為配套先行者有望率先躋身國(guó)際二線品牌。維持2018-2020 年EPS 預(yù)測(cè)為1.06/1.44/1.92 元，維持目標(biāo)價(jià)25.元及“買入”評(píng)級(jí)。