>> 東興證券-億緯鋰能（300014）事件點評：入選戴姆勒供應(yīng)商體系，開啟快速增長通道-180803
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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戴姆勒等國際豪車品牌對供應(yīng)商產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)的先進(jìn)性和穩(wěn)定性有著嚴(yán)格的要求。早期寧德時代通過入選寶馬動力電池供應(yīng)商體系，獲得與三星等同臺競技的機會，進(jìn)而迅速提升自身產(chǎn)品研發(fā)和制造能力，躍升為國際動力電池巨頭。公司入選戴姆勒供應(yīng)商體系意義重大，有望復(fù)制寧德時代的發(fā)展路線，通過供貨戴姆勒提升自身研發(fā)、制造能力和行業(yè)知名度，從而進(jìn)一步打開國內(nèi)市場。
2、公司鋰離子電池業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期
公司成立于2001 年，是國內(nèi)第一家以鋰電池為主業(yè)的上市公司。鋰離子電池業(yè)務(wù)自2016 年開啟快速增長通道，2016 年、2017 年、2018H 鋰離子電池營收同比增速分別為187%、67%、220%。其中，2018 年上半年研發(fā)投入2.6 億元，同比增長258%，占營業(yè)收入13.8%。高研發(fā)投入在提升技術(shù)的同時可有效降低生產(chǎn)成本，進(jìn)而提升公司的競爭力和盈利能力。
3、受益于下游高增長，鋰原電池業(yè)務(wù)營收提升
鋰原電池為公司早期營收占比最高的業(yè)務(wù)，居國內(nèi)領(lǐng)先地位，其中，鋰亞電池居世界前列。2012 年-2016 年，鋰原電池業(yè)務(wù)營收平均同比增速為13%。2017 年、2018H，受益于下游表計市場、汽車電子和其他新興物聯(lián)網(wǎng)的增長，公司鋰原電池業(yè)務(wù)增速明顯提升，分別至41%、37%，且該高速增長態(tài)勢有望保持。
結(jié)論：
公司供貨戴姆勒集團(tuán)后，研發(fā)、制造能力及行業(yè)知名度都會有明顯提升，電池業(yè)務(wù)有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。預(yù)計公司2018 年-2020 年營業(yè)收入分別為46.97 億元、61.53 億元和77.85 億元，歸母凈利潤分別為4.62 億元、6.63 億元和8.94 億元，EPS 分別為0.54 元、0.77 元和1.04 元，對應(yīng)PE 分別為27.47 倍、19.14 倍和14.19 倍。給予"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期，電池價格下降超預(yù)期。
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