>> 國泰君安-塔牌集團(tuán)(002233)2018年半年報點(diǎn)評：華南需求確定性,粵東龍頭有望受益-180807
| 上傳日期： |
2018/8/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
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實(shí)現(xiàn)營收30.31 億元，同比增長53.75%；歸母凈利潤8.62 億元，同比增長177.34%，超出市場預(yù)期。并預(yù)告1-9 月盈利變動區(qū)間125-175%。據(jù)此我們上調(diào)2018-2020 年EPS 至1.47、1.79、2.14（+0.25、0.33、0.39）元，維持目標(biāo)價16.36 元。
廣東需求居全國前列，萬噸線貢獻(xiàn)銷量彈性。我們看到2018H1 廣東省水泥產(chǎn)量同比增長6.97%，遠(yuǎn)超全國略微負(fù)增長的水平；同時公司17 年萬噸線投產(chǎn)亦貢獻(xiàn)銷量彈性，2018 年上半年銷售水泥790.52 萬噸，同比增長14.25%，其中Q2 銷量約487 萬噸，同比增長31.14%。我們預(yù)計公司全年銷量有望突破1900 萬噸，同比增長20%以上。
量價齊升，帶動業(yè)績大幅增長。我們測算公司H1 出廠均價約354 元/噸左右，同增91 元/噸；噸毛利約151 元/噸，噸凈利約95 元/噸，同增約58 元/噸；其中Q2 出廠均價約343 元/噸，同增78 元/噸環(huán)比略降30 元/噸，噸凈利約87 元/噸，同增47 元/噸環(huán)比降21 元/噸，盈利能力僅次于18Q1 處于歷史最高水平。公司綜合毛利率由上年同期27.80%上升到42.48%，上升了14.68 個百分點(diǎn)。
華南需求確定性。我們認(rèn)為公司受益萬噸線投產(chǎn)（二線有望19 年底建成），有望成為水泥板塊稀缺的成長性品種。同時廣東省發(fā)改委近日公布補(bǔ)短板計劃，總投資額超過19000 億；并且粵港澳大灣區(qū)也有望增加后續(xù)需求彈性，公司做為粵東龍頭，有望受益。
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