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    維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。嘉化能源2018 年上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，主要受益于安全環(huán)保和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司熱電及氯堿裝置產(chǎn)能利用率達(dá)到歷史較高水平，磺化醫(yī)藥系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，此外年產(chǎn)16 萬噸多品種脂肪醇（酸）產(chǎn)品項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，改善部分脂肪醇（酸）產(chǎn)品效益。
    嘉化能源位于中國(guó)化工新材料（嘉興）園區(qū)，公司以化工園區(qū)為依托，以熱電聯(lián)產(chǎn)為核心，為園區(qū)及周邊企業(yè)提供蒸汽供熱服務(wù)，同時(shí)配套有氯堿、磺化醫(yī)藥系列產(chǎn)品（含鄰對(duì)位系列產(chǎn)品）、脂肪醇（酸）和硫酸等產(chǎn)品并擁有碼頭倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)，一體化效益明顯，各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力均顯著強(qiáng)于同行。公司同時(shí)向太陽能光伏發(fā)電拓展，“化工+能源”雙主業(yè)模式逐漸成型。公司依托園區(qū)循環(huán)經(jīng)濟(jì)，未來伴隨原有業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新建項(xiàng)目逐漸落地，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。按最新股本計(jì)，我們預(yù)計(jì)公司2018 -2020年EPS 分別為0.83、0.92、1.02 元，維持“審慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：園區(qū)發(fā)展速度低于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。