>> 國泰君安-偉星新材(002372)2018年半年報點(diǎn)評：成本壓力期的完美答卷-180809
| 上傳日期： |
2018/8/9 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布 2018 年半年報，實現(xiàn)營收 18.87 億元，同增18.39%；歸母凈利為3.86 億元，同增23.61%。并預(yù)告1-9 月凈利潤變動區(qū)間0-30%，符合市場預(yù)期。我們維持2018 年-2019 年EPS0.78元、0.96 元，維持目標(biāo)價20.49 元，維持增持評級。
經(jīng)營繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。2018Q2 營收12.24 億元，同增17.47%，基本保持了近5 個季度平均水平（2017Q2-2018Q1 分別為19%、19.43%、12.83%、20.16%）；Q2 歸母凈利2.78 億元，同增21.58%，繼續(xù)保持較好增速。分產(chǎn)品看，公司PPR 產(chǎn)品銷量約16%左右；PE、PVC 管件低基數(shù)影響帶動銷量增幅在20%左右。
成本壓力期完美答卷，利潤率繼續(xù)上行。公司在原材料成本壓力期繼續(xù)交出完美答卷，Q2 PPR 管道成本伴隨油價繼續(xù)上漲，公司Q2 單季度毛利率46.96%，同比環(huán)比分別增長1.31、2.57 個百分點(diǎn)。三費(fèi)維持穩(wěn)定，Q2 凈利率同比增長0.83 個百分點(diǎn)至22.79%。在手現(xiàn)金7.01 億元，同比增長0.65 億元。資產(chǎn)負(fù)債率同比繼續(xù)下降0.93 個百分點(diǎn)至22.92%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.96 億元，同比增長0.25 億元。
下半年基建有望發(fā)力，看好防水業(yè)務(wù)拓展。我們認(rèn)為后續(xù)政策主要抓手在基建，而公司2017 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ?、零售雙輪驅(qū)動，工程業(yè)務(wù)有望下半年繼續(xù)加速。同時我們認(rèn)為防水產(chǎn)品、前置過濾器將繼續(xù)依托現(xiàn)有渠道及“星管家”服務(wù)快速推廣，成為公司利潤增長新亮點(diǎn)。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，房地產(chǎn)下滑
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