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    點(diǎn)評(píng)：
    零售與工程共發(fā)力。在行業(yè)景氣度較低且去年基數(shù)較高情況下，公司營(yíng)收和利潤(rùn)依然繼續(xù)保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。分拆各項(xiàng)業(yè)務(wù)，上半年P(guān)PR收入同比增加16.4%；工程業(yè)務(wù)通過完善業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展：PE收入同比增加18.5%，PVC收入同比增加24.22%。
    盈利能力環(huán)比提升，定價(jià)能力再體現(xiàn)。公司Q2受益PPR產(chǎn)品提價(jià)，以及工程訂單提價(jià)逐步落實(shí)，原材料成本轉(zhuǎn)移，毛利率及凈利率環(huán)比分別提高2.6pct和6.58pct達(dá)到46.96%和22.79%，接近歷史最好水平。 
    投資建議：
    塑料管道行業(yè)市場(chǎng)集中度低，作為隱蔽工程產(chǎn)品，在消費(fèi)升級(jí)背景下，客戶對(duì)服務(wù)質(zhì)量要求逐步提高，品牌集聚是大勢(shì)所趨。公司定位隱蔽工程方案解決商，品牌集聚下市場(chǎng)份額提升空間可觀，看好中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
    公司利用自身渠道及品牌優(yōu)勢(shì)，以及成熟的"產(chǎn)品+服務(wù)"模式，積極拓展業(yè)務(wù)范圍，長(zhǎng)期有望為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為10.43億元、12.82 億元和15.47 億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.80元、0.98元和1.18元，8月7日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為21倍、17倍和14倍，持續(xù)看好。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)市場(chǎng)下滑超預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期、精裝整裝等方式比例大幅快速提升