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同時(shí)，受三重因素催動(dòng)，行業(yè)復(fù)蘇逐步從“量升價(jià)平”的階段，進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊升”的新階段，行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。
    起重機(jī)械需求熱度延續(xù)，海外市場(chǎng)機(jī)會(huì)悄然出現(xiàn)
    施工工序上的滯后使得起重機(jī)增速水平落后挖掘機(jī)3-6 個(gè)月的施工周期，呈現(xiàn)出一定的后周期屬性。當(dāng)前挖掘機(jī)增速保持高位的背景下，疊加2018年基建規(guī)模維持高位，起重機(jī)械旺盛需求得到延續(xù)。同時(shí)，2017 年海外起重機(jī)械企業(yè)相比于國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)的復(fù)蘇趨勢(shì)，繼續(xù)延續(xù)下滑趨勢(shì)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出不同程度的萎縮。國(guó)內(nèi)起重機(jī)械龍頭有望在海外市場(chǎng)獲取進(jìn)一步的優(yōu)勢(shì)。
    起重機(jī)絕對(duì)龍頭多線布局，積極出清歷史包袱修復(fù)盈利能力
    公司深耕起重機(jī)行業(yè)多年，汽車起重機(jī)和隨車起重機(jī)市占率多年穩(wěn)定在50%左右，是起重機(jī)行業(yè)的絕對(duì)龍頭。公司還在工程機(jī)械產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行多線布局，位列行業(yè)第一梯隊(duì)。此外，公司產(chǎn)能利用提升與積極排產(chǎn)共振，良性轉(zhuǎn)變有望提升毛利。資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)疊加現(xiàn)金流改善，財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)積極布局海外業(yè)務(wù)，依托一帶一路，公司海外業(yè)務(wù)收入提升顯著。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司18-20 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入405.3/447.9/378.8 億元，EPS 分別為0.26/0.37/0.36 元/股，對(duì)應(yīng)PE 估值水平分別為16x/12x/12x。當(dāng)前行業(yè)需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，公司發(fā)展勢(shì)頭良好，我們繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性帶來(lái)銷量的波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致子產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。