>> 國泰君安-會暢通訊(300578)傳統(tǒng)電話會議服務商轉型,直擊企業(yè)云視頻痛點-180809
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
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| 1804KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
莊宇 |
| 下載權限： |
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投資要點：
首次覆蓋給予目標價21.00元和"謹慎增持"評級。預測公司2018-2020年的EPS為0.39元、0.49元、0.61元。PE估值法給予公司2018年58倍PE，合理估值22.62元；DDM估值法得到合理估值為21.00元。依據(jù)謹慎取低原則，目標價21.00元，給予"謹慎增持"評級。
我們預計，公司能夠在2019年完成從電話會議到云視頻的業(yè)務轉型。目前公司主營收入69%仍在語音會議業(yè)務上，屬于傳統(tǒng)企業(yè)間通信方式，營收持續(xù)下滑，造成市場對公司預期不高。公司目前技術、市場條件完備，云視頻業(yè)務增速達35%左右，預期能夠在2019年實現(xiàn)云視頻占比超過語音會議并持續(xù)提升，從舊的衰退市場平滑切入新的增量市場。云視頻占營收比重將持續(xù)提升。
公司對數(shù)智源、明日實業(yè)的并購能夠形成協(xié)同效應。對數(shù)智源的并購向下游切入教育、海關等垂直領域市場，對明日實業(yè)的并購向上游拓展設備端，切入硬件市場。預期能夠提升營收上漲增速，優(yōu)化產(chǎn)品結構，減小銷售、管理費用率，實現(xiàn)合并后的增速提檔，短期增速預期可達25%。
公司的云視頻戰(zhàn)略能夠與其他平臺實現(xiàn)差異化競爭。會暢深耕多方通信業(yè)務多年，有較強的技術積累，同時利用自己先前積累的客戶渠道優(yōu)勢、口碑優(yōu)勢和技術優(yōu)勢持續(xù)為大中型企業(yè)客戶及垂直行業(yè)創(chuàng)造新的銷售場景，開發(fā)需求。
風險提示：語音會議市場加速衰退，公司大客戶出現(xiàn)變動
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