>> 中信建投-昭衍新藥（603127）新設(shè)臨床業(yè)務(wù)子公司，業(yè)務(wù)拓展培育新增長點-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
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pdf 共6頁 |
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增持 |
作者： |
賀菊穎 |
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本次昭衍新藥新設(shè)臨床子公司，是將業(yè)務(wù)向臨床CRO 方面進(jìn)行拓展，主要涉及早期臨床試驗業(yè)務(wù)。目前國內(nèi)醫(yī)藥醫(yī)藥外包公司均在將業(yè)務(wù)向上下游進(jìn)行拓展，如主營CMO 的凱萊英、博騰股份正在將業(yè)務(wù)向CRO 進(jìn)行拓展，藥明康德實現(xiàn)醫(yī)藥外包全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的同時也正逐步補強自身藥物測試和臨床CRO 業(yè)務(wù)。
昭衍新藥作為國內(nèi)臨床前安全性評價領(lǐng)域的龍頭公司，擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司將業(yè)務(wù)拓展至早期臨床CRO 領(lǐng)域，有助于延伸公司業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，為客戶提供更全面的服務(wù)。昭衍新藥長期耕耘安全性評價業(yè)務(wù)，在藥物毒理等藥物試驗方面占據(jù)優(yōu)勢。早期臨床試驗主要涉及藥物在人體中的耐受性和藥代動力學(xué)等生物分析與數(shù)據(jù)評價，與臨床前具有一定共性。昭衍拓展早期臨床業(yè)務(wù)有利于完善自身的綜合實力，并培養(yǎng)新的利潤增長點。
安評領(lǐng)域龍頭，在手訂單豐富，產(chǎn)能擴增帶動業(yè)績增長。昭衍新藥是國內(nèi)臨床前安評領(lǐng)域的龍頭，市場份額領(lǐng)先。公司擁有國內(nèi)最全面的GLP資質(zhì)，客戶覆蓋國內(nèi)各大領(lǐng)先的制藥企業(yè)。公司在手訂單豐富且保持迅速增長，為業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。且公司訂單覆蓋大分子和小分子創(chuàng)新藥，在國內(nèi)CAR-T等新型治療方式的安評領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先。公司現(xiàn)有產(chǎn)能接近飽和，蘇州基地新建產(chǎn)能即將投入使用，產(chǎn)能提升將帶動公司業(yè)績快速提升。
短期看好安評業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴增帶來的增量，長期關(guān)注公司業(yè)務(wù)拓展帶來的新增長點。受益于創(chuàng)新藥研發(fā)井噴，安評細(xì)分市場增長迅速。短期內(nèi)，我們看好昭衍新藥在安評領(lǐng)域的優(yōu)秀口碑以及產(chǎn)能擴張帶來的快速增長。中長期看，我們積極關(guān)注公司在上下游及細(xì)分市場拓展方面帶來的新增長點：公司新設(shè)藥物警戒和早期臨床業(yè)務(wù)子公司，未來將有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績增長點；同時公司與國內(nèi)CMO龍頭凱萊英合作，旨在積極拓展海外客戶，有望開拓國際化發(fā)展的路徑，為未來壯大海外業(yè)務(wù)作鋪墊。
盈利預(yù)測及投資評級
公司是國內(nèi)藥物安全性評價業(yè)務(wù)首屈一指的專業(yè)臨床前CRO公司，我們預(yù)計2018-2020年公司盈利分別為1.07、1.50和2.11億元，同比增速分別為39.6%、40.5%和40.8%，對應(yīng)每股EPS為0.93、1.31 和1.84 元/股，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示
訂單數(shù)目不及預(yù)期；產(chǎn)能擴增進(jìn)度不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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