>> 華安證券-高能環(huán)境(603588)業(yè)績持續(xù)高增長，積極布局運營類資產(chǎn)-180810
| 上傳日期： |
2018/8/11 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
楊易 |
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公司自2015年起加大對運營資產(chǎn)布局，保證自身造血能力。公司報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.61 億元，實現(xiàn)了上市以來首次中報期轉(zhuǎn)正。運營類項目貢獻營收占比為較去年年底增加4.71 個百分點至30.48%。目前在手運營類項目37個，其中已投運17 個，建設(shè)期20 個。運營類項目毛利率同比提高4.65 個百分點至39.38%，其原因是部分項目改擴建和技改相繼完成，產(chǎn)能和經(jīng)營效率提升，危廢處理價格同比上升等因素影響。
. 上半年拿單規(guī)模翻倍，新增訂單以運營類項目為主
報告期內(nèi)環(huán)境修復(fù)類、城市環(huán)境類、工業(yè)環(huán)境類新增訂單分別為7.92、1.58、13.42 億元，分別同比增長112.3%、116.4%、132.6%，三大業(yè)務(wù)板塊訂單均實現(xiàn)翻倍增長。尚可履行訂單分別為16.88、29.90、39.26 億元，在手訂單充裕為公司持續(xù)擴張打下結(jié)實基礎(chǔ)。在今年上半年宏觀環(huán)境趨緊的條件下，公司對發(fā)展戰(zhàn)略進行了調(diào)整，聚焦長期可持續(xù)性經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)項目。上半年投資運營類訂單同比增長482%，占總訂單的58%，首次超過工程類訂單。公司上半年危廢牌照量已近40 萬噸，比去年年底增長約10 萬噸；在手垃圾焚燒項目設(shè)計設(shè)計處理能力為6600 噸/日，較去年年底增加800 噸/日，泗洪項目于今年上半年進入試運營階段，成為公司首個垃圾發(fā)電項目。
. 盈利預(yù)測與估值
在上半年宏觀環(huán)境趨緊的條件下，公司三大業(yè)務(wù)板塊持續(xù)推進，新增訂單翻倍增長，運營資產(chǎn)業(yè)績貢獻愈加顯著。此外，公司7 月成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債8.4 億元，今年6 月已提交不超過12 億元的綠色債券，融資渠道暢通為公司成長保駕護航。我們預(yù)計公司2018-2020 年的EPS 分別為0.52 元、0.76元、1.11 元，對應(yīng)的PE 分別為17 倍、12 倍、8 倍，維持“買入”評級。
. 風(fēng)險提示
宏觀及政策風(fēng)險；項目經(jīng)營性風(fēng)險；項目拓展不及預(yù)期。
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