>> 廣發(fā)證券-用友網(wǎng)絡(luò)（600588）云業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長，關(guān)注云ERP產(chǎn)品推進-180812
| 上傳日期： |
2018/8/12 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰，鄭楠 |
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費用方面， 2018H1 公司管理費用率、銷售費用率均有較明顯下降，其中銷售費用率同比下降4.84 個百分點，管理費用率同比下降6.9個百分點。期末預(yù)收款為9.82億，比期初增長14.9%；其中云業(yè)務(wù)相關(guān)預(yù)收款為2.49 億，比期初增長168%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-3628 萬，去年同期為-5.76 億，經(jīng)營性現(xiàn)金流有較好改觀。
云業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，關(guān)注云ERP 產(chǎn)品推進
2018 年上半年公司的云業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，實現(xiàn)收入2.2 億，同比增長220%，其中PAAS 類收入為0.55 億元，同比增長280%;SaaS類收入1.16 億元，同比增長251%，云服務(wù)收入和預(yù)收款數(shù)據(jù)均有較好體現(xiàn)。從戰(zhàn)略上公司的云轉(zhuǎn)型更多圍繞自身所強勢的大型客戶，通過打造較長的云產(chǎn)品線滿足大型企業(yè)上云的需求。我們繼續(xù)期待公司在云ERP 市場的布局，既去年推出U8 Cloud，2018 年Q4 公司將發(fā)布大型企業(yè)的云ERP:NC Cloud。用友作為傳統(tǒng)國產(chǎn)ERP 龍頭，如能在云ERP 領(lǐng)域打造“爆款”產(chǎn)品無疑將使得自身云服務(wù)體系更聚焦、并有望開辟更多新的市場需求。預(yù)計公司 18 年 EPS 為 0.29 元/股，按最新收盤價未來三年對應(yīng)PE 分別為97、76、60 倍，公司是企業(yè)級軟件龍頭公司，近年來積極嘗試云端轉(zhuǎn)型并已取得一定成效，中長期發(fā)展有機會，維持“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示
云端轉(zhuǎn)型不達預(yù)期；當(dāng)前估值相對行業(yè)水平不具優(yōu)勢；金融信息服務(wù)的環(huán)境風(fēng)險。
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