>> 國信證券-冀東水泥（000401）業(yè)績大幅扭虧，區(qū)域秩序持續(xù)向好-180813
| 上傳日期： |
2018/8/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
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今年上半年公司共銷售水泥熟料2598 萬噸，較去年同期小幅減少2%；我們測算公司噸收入約280 元/噸，噸成本179 元/噸，噸毛利101 元/噸，噸費用82 元/噸，分別較上年同期提升49 元、17 元、33 元和15 元。同時，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也得到顯著提升，上半年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流11.83 億元，同比大幅增長54.21%。
核心區(qū)域市場秩序改善，供給端持續(xù)嚴控
截至上半年公司擁有熟料產(chǎn)能0.75 億噸，水泥產(chǎn)能1.3 億噸，位列全國第三。目前公司與間接控股股東金隅集團出資組建合資公司的重大資產(chǎn)重組方案已實施完畢，產(chǎn)能和市場覆蓋區(qū)域進一步增加，尤其在京津冀地區(qū)，從兩家公司在該區(qū)域熟料產(chǎn)能合計來看，市場占有率達57%以上，市場話語權持續(xù)增強。在環(huán)保嚴控持續(xù)下，供給端繼續(xù)承壓，非采暖季錯峰生產(chǎn)進一步深化，公司主動發(fā)揮大企業(yè)帶頭作用和區(qū)域龍頭企業(yè)的主導作用，積極落實政策，維護區(qū)域市場供需關系，市場格局持續(xù)向好。
下半年基建需求有望提振，繼續(xù)給予“買入”評級
上半年全國基建投資大幅下行，近期政治局會議提出加大基礎設施領域補短板的力度，我們預計下半年基建需求有望得到明顯提振。此外，雄安新區(qū)位于公司所在核心區(qū)域，公司已參與部分項目建設，支撐區(qū)域水泥需求。公司屬于京津冀地區(qū)水泥龍頭企業(yè)，擁有區(qū)域較強的領導能力和競爭力，預計18-20 年EPS 分別為1.11/1.35/1.63 元/股，對應PE 為10.3/8.4/7.0x，繼續(xù)給予“買入”評級。
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