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    2018H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.59 億元，同比增長(zhǎng)8.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)3.27 億元，同比下降32.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3.24 億元，同比下降32.83%；其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.06 億元，環(huán)比增長(zhǎng)48.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2.14 億元，環(huán)比增長(zhǎng)89.38%，同比增長(zhǎng)10.96%。
    2018H1 公司盈利下滑主要是丙烯酸及酯盈利下滑，2018H1 丙烯酸價(jià)差2170元/噸，同比下降40.06%，丙烯酸丁酯價(jià)差4995 元/噸，同比增長(zhǎng)5.99%。2018H1公司丙烯酸及酯業(yè)務(wù)毛利率17.07%，同比下降7.91%。公司子公司平湖石化2018H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4436 萬(wàn)元，同比下降1.98 億元。Q2 丙烯酸價(jià)差2190 元/噸，環(huán)比上漲1.88%，丙烯酸丁酯價(jià)差5415 元/噸，環(huán)比上漲18.38%，Q2 丙烯酸酯盈利環(huán)比改善明顯。再加上Q1 公司嘉興基地蒸汽停供，丙烯酸及酯裝置全面停車，同時(shí)受春節(jié)影響，Q1 公司丙烯酸及酯產(chǎn)銷量大幅下降，拖累了Q1業(yè)績(jī)，自3 月中旬開始，嘉興基地逐步恢復(fù)生產(chǎn)，Q2 產(chǎn)銷量提升，疊加價(jià)差擴(kuò)大，Q2 公司丙烯酸及酯業(yè)務(wù)盈利環(huán)比大幅改善。
    2、PDH 價(jià)差擴(kuò)大，公司丙烯和聚丙烯裝置盈利大幅改善。
    2018H1 丙烯均價(jià)8099 元/噸，同比增長(zhǎng)13.59%，其中Q1、Q2 分別為8116和8082 元/噸。2018H1 PDH 平均價(jià)差4001 元/噸，同比增長(zhǎng)13.09%，其中Q1、Q2 分別為4327 和3674 元/噸，Q2 PDH 價(jià)差環(huán)比下降15.08%，PDH 裝置盈利環(huán)比下降，但2018H1 PDH 裝置同比盈利大幅改善。
    2018H1 公司子公司衛(wèi)星能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.95 億元，同比增長(zhǎng)103.03%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92 億元，同比增長(zhǎng)116.37%。
    3、公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，管理和銷售費(fèi)用穩(wěn)定
    2018H1 公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.19%、5.88%和0.67%，同比分別下降0.44pct、上升0.50pct 和下降1.82pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降明顯，主要是：1）匯兌損益的較少，2017H1 公司匯兌損失4153 萬(wàn)元，2018H1 匯兌收益823 萬(wàn)元；2）2017 年公司完成定增后，利息支出減少。公司管理費(fèi)用率上升主要是公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增加了4318 萬(wàn)元。
    4、對(duì)平湖基地骨干員工實(shí)施限制性股票激勵(lì)，有利于加快項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度
    公司2018 年4 月24 日公布了2018 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，2018 年7 月5 日完成了限制性股票的授予，本次限制性股票總計(jì)授予190 萬(wàn)股，預(yù)留22 萬(wàn)股，授予價(jià)格7.44 元/股，激勵(lì)對(duì)象共50 人，對(duì)象主要是平湖生產(chǎn)基地中層管理人員以及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。此次激勵(lì)計(jì)劃有效期60 個(gè)月，分三期解鎖，解鎖比例為30%、30%和40%。
    解鎖條件分別為：
    （1）平湖基地年產(chǎn)45 萬(wàn)噸PDH 二期項(xiàng)目于2018 年12 月31 日前具備投料條件；
    （2）平湖基地年產(chǎn)15 萬(wàn)噸聚丙烯項(xiàng)目于2019 年12 月31 日前成功建成投產(chǎn)；
    （3）相比2017 年，公司2020 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于60%。
    公司本次限制性股票激勵(lì)主要針對(duì)的是平湖基地的中層管理人員及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，非常具有針對(duì)性，表明公司股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)從總公司層面下沉至重要子公司層面，我們認(rèn)為此次限制性股票激勵(lì)有利于公司平湖基地順利按時(shí)完成PDH 二期項(xiàng)目和15 萬(wàn)噸PP項(xiàng)目。
    5、公司C3 產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，未來(lái)2 年成長(zhǎng)性凸顯
    公司已經(jīng)擁有45 萬(wàn)噸PDH、30 萬(wàn)噸PP、48 萬(wàn)噸丙烯酸、62.5 萬(wàn)噸丙烯酸酯、9 萬(wàn)噸SAP、21 萬(wàn)噸丙烯酸乳液產(chǎn)能，其中丙烯酸及酯產(chǎn)能國(guó)內(nèi)第一。
    未來(lái)2 年內(nèi)，公司C3 產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)品種也不斷豐富。2018 年7 月22 萬(wàn)噸雙氧水項(xiàng)目投產(chǎn)，該項(xiàng)目將有效利用公司一期45 萬(wàn)噸PDH 裝置副產(chǎn)的氫氣，提升公司盈利能力；預(yù)計(jì)2018 年底公司二期45 萬(wàn)噸PDH 裝置將投產(chǎn)；2019 年公司15 萬(wàn)噸PP、36 萬(wàn)噸丙烯酸及36 萬(wàn)噸丙烯酸酯和6 萬(wàn)噸SAP 產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)公司將形成90 萬(wàn)噸PDH、45 萬(wàn)噸PP、84 萬(wàn)噸丙烯酸、98.5 萬(wàn)噸丙烯酸酯、15 萬(wàn)噸SAP 的產(chǎn)能