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預(yù)計(jì)2018 年公司EPS 為0.18 元/股，下降6%，考慮到薛湖礦復(fù)產(chǎn)以及電解鋁彈性，當(dāng)前股價(jià)在大幅回調(diào)之后也在底部區(qū)間，給以“強(qiáng)烈推薦-A”評級，下半年重點(diǎn)關(guān)注電解鋁供改進(jìn)展。
    煤炭板塊：薛湖礦停產(chǎn)拖累煤炭業(yè)績。薛湖礦7 月份才收到復(fù)工批復(fù)，上半年沒有產(chǎn)量，導(dǎo)致上半年公司商品煤產(chǎn)量只有280 萬噸，同比下降24%；銷量274 萬噸，下降30%。綜合售價(jià)688 元/噸，同比增加85 元/噸，主要是由于許昌鄭州礦區(qū)貧瘦噴吹煤價(jià)格較高，完全成本624 元/噸，同比增加38%，主要是由于產(chǎn)量下降帶來的噸煤分?jǐn)傎M(fèi)用增加，噸煤凈利64 元，下降57%，煤炭板塊歸母凈利潤1.3 億，同比下降70%，下半年隨著薛湖礦的出力，預(yù)計(jì)全年煤炭板塊凈利潤將達(dá)到4.3 億。
    電解鋁板塊：電力和氧化鋁成本居高不下，電解鋁盈利大幅下滑。上半年公司電解鋁產(chǎn)銷量55.7 萬噸，銷量55.4 萬噸，較去年微增。綜合售價(jià)11522元/噸，同比增加271 元/噸，但成本增加幅度更高。一方面新疆電網(wǎng)開始征收政府性基金0.024 元/度，按照13500 度/噸的電耗，增加325 元/噸的生產(chǎn)成本，另外一方面，氧化鋁價(jià)格一直在高位，上半年河南地區(qū)一級氧化鋁均價(jià)2905 元/噸，去年同期2680 元/噸，按照1.89 的物料比增加噸鋁成本367 元。整體而言新疆電解鋁凈利1.3 億，噸凈利317 元，下降847 元，永城地區(qū)虧損3.1 億，噸虧損2045 元，增虧898 元/噸。電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革效果大幅低于市場預(yù)期，下半年重點(diǎn)關(guān)注鋁價(jià)彈性。
    盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)2018 年公司EPS 為0.18 元/股，下降6%，考慮到薛湖礦復(fù)產(chǎn)以及電解鋁彈性，當(dāng)前股價(jià)在大幅回調(diào)之后也在底部區(qū)間，給以“強(qiáng)烈推薦-A”評級，下半年重點(diǎn)關(guān)注電解鋁供改進(jìn)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤鋁價(jià)格低于預(yù)期、訴訟存在不確定性