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    2018H1 公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.12 億元，同比增長(zhǎng)54.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司扣非后的凈利潤(rùn)7.80 億元，同比增長(zhǎng)52.22%；公司盈利大幅增長(zhǎng)主要是滌綸長(zhǎng)絲毛利率的改善，2018H1 公司POY、FDY 和DTY 毛利率分別為11.83%、12.90%和15.74%，同比提升了2.83pct、下降了0.72pct 和上升了1.48pct。
    Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.80 億元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)41.56%和51.56%，隨著長(zhǎng)絲需求的回暖，公司Q2 長(zhǎng)絲銷售76.86 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了24.87%，是公司營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
    Q2 公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)5.49 億元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)83.09%和109.66%；公司Q2 業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，主要是滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差大幅增長(zhǎng)，其中POY、FDY 和DTY 的價(jià)差分別增長(zhǎng)22.91%、20.27%和8.97%；環(huán)比分別增長(zhǎng)33%、26.22%和20.88%。Q2 公司綜合毛利率11.59%，同比和環(huán)比分別提升了1.5pct 和3.2pct。
    2018H1 公司管理費(fèi)用3.14 億元，同比增長(zhǎng)0.6 億元，主要是技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，2018H1 公司技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)2.16 億元，同比增長(zhǎng)了0.45 億元。報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定。
    2、公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，盡享行業(yè)景氣回升
    公司IPO募投項(xiàng)目中石科技二期30 萬(wàn)噸FDY 和30 萬(wàn)噸POY 分別于3 月和5 月投產(chǎn)，所以Q2 公司FDY 產(chǎn)量增加明顯，目前公司滌綸長(zhǎng)絲總產(chǎn)能達(dá)到330 萬(wàn)噸。
    中欣化纖31 萬(wàn)噸POY 產(chǎn)能預(yù)計(jì)今年9 月份投產(chǎn)，目前正在安裝設(shè)備；同時(shí)公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)4 萬(wàn)噸差別化纖維柔性智能化生產(chǎn)試驗(yàn)項(xiàng)目也將于10 月份左右投產(chǎn)，屆時(shí)公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能將達(dá)到364 萬(wàn)噸，產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)。
    2019~2020 年預(yù)計(jì)公司還將有100 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲產(chǎn)能投產(chǎn)，包括中益化纖和中躍化纖，目前這些項(xiàng)目處在前期打樁階段，預(yù)計(jì)在2019 年下半年至2020 年逐步投產(chǎn)，屆時(shí)公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能將達(dá)到464 萬(wàn)噸。
    同時(shí)公司正在建設(shè)220 萬(wàn)噸PTA 項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2019Q3 投產(chǎn)，公司PTA 項(xiàng)目采用最新的BP 工藝技術(shù)，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步延伸，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到增強(qiáng)和盈利穩(wěn)定性更好。
    從公司的規(guī)劃看，未來(lái)幾年公司還將不斷有新項(xiàng)目投產(chǎn)，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，市占率將進(jìn)一步提升；同時(shí)將進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展。
    3、未來(lái)2 年滌綸長(zhǎng)絲供需匹配，景氣將延續(xù)，行業(yè)集中度將大幅提升
    從我國(guó)近幾年滌綸長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能看，2011~2014 年是投產(chǎn)高峰，年均投產(chǎn)280 萬(wàn)噸；2015~2017 新增產(chǎn)能下降比較明顯，年均投產(chǎn)153 萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2018~2019 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能分別為270 萬(wàn)噸和288 萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速分別為7.39%和7.34%，從絕對(duì)量看，和2011~2014 年的新增產(chǎn)能差不多，但增速卻明顯下降，2011~2014 年滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能的復(fù)合增速是11.34%，主要是2011~2014 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)能和消費(fèi)量基數(shù)比2017 年低很多，2011 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能僅2361 萬(wàn)噸，而2017 年達(dá)到3652 萬(wàn)噸，是2011 年的1.55 倍，因此從2018 和2019 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)能增速看，我們認(rèn)為是比較健康的，如果2018 和2019 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲能保持6~8%的需求增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能和需求是基本匹配的，行業(yè)的景氣度會(huì)繼續(xù)維持。
    我們統(tǒng)計(jì)了2018 長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能情況，預(yù)計(jì)2018 年新增產(chǎn)能306 萬(wàn)噸，其中桐昆股份110 萬(wàn)噸、新鳳鳴90 萬(wàn)噸、盛虹25 萬(wàn)噸、百宏實(shí)業(yè)22 萬(wàn)噸、張家港欣欣18 萬(wàn)噸、福建山力20 萬(wàn)噸和福建經(jīng)緯20 萬(wàn)噸，截止目前，已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)能159 萬(wàn)噸/年；其中福建山力和福建經(jīng)緯各20 萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間一直在推遲，不排除投產(chǎn)時(shí)間繼續(xù)推遲。如果所有產(chǎn)能均如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018 年產(chǎn)能增速8.38%，如果福建山力和經(jīng)緯繼續(xù)推遲投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018 年產(chǎn)能增速7.28%。
    根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2019 年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能為264~364 萬(wàn)噸之間，包括桐昆的90 萬(wàn)噸、恒逸的114 萬(wàn)噸、新鳳鳴的100 萬(wàn)噸和恒力的60 萬(wàn)噸，這些產(chǎn)能中很多是2019 年底左右投產(chǎn)，2019 年實(shí)際產(chǎn)量貢獻(xiàn)不多，其中恒力股份南通項(xiàng)目和新鳳鳴100 萬(wàn)噸的產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)部分在2020 年投產(chǎn)，測(cè)算，如果364 萬(wàn)