>> 廣發(fā)證券-安正時尚（603839）中報業(yè)績符合預(yù)期，下半年有望增長加速-180816
| 上傳日期： |
2018/8/16 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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各品牌二季度收入增速較一季度放緩：玖姿一季度電商業(yè)務(wù)推廣力度大，二季度電商放緩增長；安正男裝產(chǎn)品風(fēng)格年輕化后客戶接受需要時間；斐娜晨供應(yīng)鏈導(dǎo)致缺貨；摩薩克去年品牌調(diào)整渠道大幅關(guān)閉；安娜蔻品牌定位調(diào)整造成收入下滑。
錯峰采購引起經(jīng)營凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)數(shù)
2018H1 經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比下降157.62%，主要由于公司為降低采購成本，在生產(chǎn)淡季加大了秋冬裝的提前備貨和面料錯峰采購，導(dǎo)致支付貨款及采購預(yù)付款增加。同時也使存貨增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加33 天。
下半年營收和凈利潤料將逐季回升，全年經(jīng)營目標(biāo)展望樂觀
首先，各品牌開店主要集中在下半年。其次，下半年是電商旺季，預(yù)計主品牌玖姿的電商業(yè)務(wù)有望發(fā)力。第三，斐娜晨供應(yīng)鏈7 月開始逐步改善，下半年收入料將加速。第四，錯峰采購對于毛利率的正面效應(yīng)預(yù)計在下半年體現(xiàn)。最后，發(fā)布會主要集中在上半年，下半年品牌投入料將減少。
盈利預(yù)測與投資評級
預(yù)計公司2018-2020 年每股收益分別為0.89 元/股、1.21 元/股、1.55元/股目前股價對應(yīng) 18 年市盈率僅15 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新品牌投入較大，公司多品牌經(jīng)營管理難度較高；公司存貨余額較高，如盈果利未預(yù)來測零：售 環(huán)境發(fā)生變化，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定風(fēng)險。
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