>> 中信建投-安正時(shí)尚（603839）年輕品牌升級(jí)調(diào)整落地，發(fā)力營銷設(shè)計(jì)夯實(shí)核心競(jìng)爭力-180808
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2018/8/8 |
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作者： |
史琨 |
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多個(gè)新品牌調(diào)整期階段性下滑，玖姿H1 強(qiáng)勢(shì)保證整體增長
上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.52 億元，同比增長20.33%。分品牌看，玖姿H1 凈開店5 家至696 家，得益于Q1 營收超預(yù)期增長（+34.73%），上半年收入同增27.11%，由于Q1 有暖冬、春季延后等有利因素，Q2 銷售增速環(huán)比有所下滑，但總體上2017 年下半年開始的零售回暖，尤其是高端市場(chǎng)在消費(fèi)升級(jí)下彈性較大，為玖姿店鋪加快轉(zhuǎn)增、收入復(fù)蘇提供主驅(qū)動(dòng)，結(jié)合米蘭秀營銷推廣的加強(qiáng)、貨品全渠道流轉(zhuǎn)創(chuàng)新以及電商粉絲的增長（H1玖姿電商收入同增86%），H1 同店增長約17%，毛利率同降0.92pct至67.07%
尹默為保持高端品牌調(diào)性，開店不會(huì)太激進(jìn)，H1 凈開店10家至100 家，著重開精品店，門店店效高（單店收入可達(dá)400-500萬）。H1 收入同增10.75%至1.15 億元，其中直營增長7.0%，Q2增速與Q1 基本持平；毛利率同增0.18pct 至77.36%。
安正男裝H1 凈開店5 家至41 家（全直營，位于一二線城市），收入同增8.50%至0.44 億元，毛利率同增5.72pct 至75.26%。Q2增速環(huán)比、同比均有下滑，主要因品牌設(shè)計(jì)總監(jiān)更換，時(shí)尚化程度提升，部分老客戶購買意愿被抑制，新客戶培養(yǎng)尚待時(shí)日。
摩薩克經(jīng)過近一年品牌形象與渠道調(diào)整，今年重裝上市，與玖姿結(jié)盟渠道資源結(jié)合，加快擴(kuò)張，H1 凈開店3 家至18 家。受關(guān)老店以及清理庫存影響，H1 收入同降32.09%至0.14 億元，毛利率同降19.78pct 至49.06%，但同店收入實(shí)現(xiàn)增長17%-18%，預(yù)計(jì)18 全年小幅虧損，19 年實(shí)現(xiàn)盈利。
斐娜晨H1 凈開店12 家至97 家，營收同增57.33%至0.63 億元，同店增速15%-18%，毛利率同降6.31pct 至74.96%。Q2 收入/同店增速環(huán)比、同比下滑較大，主要原因是產(chǎn)能受限，品牌屬于小眾設(shè)計(jì)師品牌，對(duì)工藝要求較高，含很多拼接、繡花的人工工序，上半年自有產(chǎn)能飽滿，銷售仍旺盛，因此供貨出現(xiàn)不足（按時(shí)到貨約60%），抑制了收入增速。目前通過提前下單，熨平周期，解決產(chǎn)能階段性不足。
安娜蔻因由于品牌定位調(diào)整，重新定義客群，產(chǎn)生摩擦性增速放緩，H1收入同降45.52%至0.16億元，清理庫存導(dǎo)致毛利率同降22.80%至25.73%。
線下復(fù)蘇開店加快，電商上新率提升，拉動(dòng)消費(fèi)者引流，全渠道銷售增長
公司繼續(xù)加強(qiáng)直營、加盟、電商全渠道建設(shè)，玖姿以加盟為主，摩薩克調(diào)整后亦將于玖姿加盟形成協(xié)同；尹默、安正、斐娜晨為保持調(diào)性，以直營為主、加盟為輔；安娜蔻為全電商。2018H1公司線下銷售整體穩(wěn)健復(fù)蘇，總體凈開店35家至952家，直營店占比約30%，直營收入同增16.38%至3.66億元；加盟店占比約70%，收入同增17.18%至2.70億元，公司加盟采取類直營模式，開店計(jì)劃、選址、設(shè)計(jì)與裝修、貨品陳列、銷售折扣、店鋪信息系統(tǒng)等均由公司統(tǒng)一決策，日常經(jīng)營的管理與協(xié)調(diào)由加盟商負(fù)責(zé)。線下玖姿、尹默、安正男裝等中高端品牌終端目前多集中在高端百貨，客流增長較穩(wěn)定，購物中心相對(duì)比較少，斐娜晨有三分之一以上在購物中心。
電商部分提升上新率，實(shí)現(xiàn)正價(jià)新品線上線下同款、同價(jià)、同步銷售，促進(jìn)消費(fèi)者線上引流，18H1線上收入同增44.0%至1.14億元，占比同比提升2.52個(gè)pct至15.23%。
營銷、終端升級(jí)、激勵(lì)成本導(dǎo)致費(fèi)用率提升，扣非業(yè)績?cè)鏊俚陀跔I收，理財(cái)收入大幅提升
上半年公司期間費(fèi)用率同比增長1.19個(gè)pct至44.46%。銷售費(fèi)用率同比增長0.76個(gè)pct至31.24%，主要因開店加快、升級(jí)各品牌終端店鋪形象，以及加大品牌營銷宣傳投入，上半年公司先后在意大利米蘭時(shí)裝周舉行了玖姿新品發(fā)布會(huì)、上海外灘安正男裝新品發(fā)布會(huì)、上海斐娜晨新品發(fā)布會(huì)，以及聘請(qǐng)劉濤為玖姿品牌代言人。管理費(fèi)用略增0.11個(gè)pct至12.32%，主要因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增加當(dāng)期激勵(lì)成本1115萬元，剔除該鼓勵(lì)成本則歸母凈利潤同比增長34.2%。
H1公司非經(jīng)常性損益對(duì)業(yè)績影響較大，主要因募投閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品增加（截止18H1末，公司累計(jì)使用閑置募集資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)慕痤~為3.61億元），帶來相關(guān)理財(cái)收益3654.37萬元，推動(dòng)投資收益同比增長3431.23%。結(jié)合計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助600萬元，公司H1扣非歸母凈利潤同比增長1.29%至1.26億元，低于營收增速，主要因費(fèi)用率增加對(duì)業(yè)績影響較大。
存貨方面，2018H1末存貨總額同比增長12%至6.81億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加33天至392.6天，主要原因是實(shí)行錯(cuò)峰采購，對(duì)秋冬裝的面料、成衣進(jìn)行備貨，并增加電商存貨。同時(shí)安娜寇銷售下滑帶來約額外庫
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