久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

玖姿全年持續(xù)復(fù)蘇，部分品牌調(diào)整到位，多品牌增長(zhǎng)良性輪動(dòng)，給予18 年23 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)20.76 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    玖姿加速?gòu)?fù)蘇，多品牌支撐業(yè)績(jī)：玖姿實(shí)現(xiàn)收入4.9 億，較去年同期增加27.11%，受益于品牌力提升+終端門店優(yōu)化，同店效應(yīng)提升明顯，單店收入同比上升17%。斐娜晨創(chuàng)收0.63 億元，同比提高57.33%，主要源于渠道鋪設(shè)加速，門店數(shù)達(dá)到97 家，較年初增加12 家。尹默、安正男裝穩(wěn)健發(fā)展，收入1.15/0.44 億，同比提高10.75%/8.50%，門店數(shù)量達(dá)到100/41 家，同比增加20%/17%。摩薩克風(fēng)格調(diào)整中，渠道數(shù)量企穩(wěn)，上半年凈增5 家，年內(nèi)有望調(diào)整結(jié)束恢復(fù)增長(zhǎng)。
    毛利率略有下調(diào)，費(fèi)用整體可控：線上業(yè)務(wù)占比加大，毛利率同比降低1.06 pct，略有下滑。費(fèi)用率同比上升1.19 pct，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.76/+0.32/+0.11pct，系廣告投入增加/股權(quán)激勵(lì)成本增加/利息收入減少所致，總體費(fèi)用可控。
    錯(cuò)峰備貨拉高存貨及應(yīng)付，加大備貨彰顯銷售信心：為降低成本，冬裝面料錯(cuò)峰備貨，加大原材料的采購(gòu)，造成應(yīng)付賬款、存貨較去年同期提升+36.35%/47.29%，變動(dòng)幅度大。公司加大冬季備貨預(yù)示下半年銷售較為樂觀，存貨和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)等指標(biāo)有望改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品調(diào)整不達(dá)預(yù)期，秋冬季銷售不及預(yù)期。