>> 中信證券-上海鋼聯(lián)(300226)2018年中報點評：資訊業(yè)務明確行業(yè)龍頭，電商平臺盈利表現(xiàn)持續(xù)提升-180815
| 上傳日期： |
2018/8/16 |
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| 324KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張若海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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同比2017 年H1，公司資訊業(yè)務實現(xiàn)收入1.49 億元，同比增長達38.25%；寄售業(yè)務實現(xiàn)收入320.18 億，同比增長21%；供應鏈服務業(yè)務實現(xiàn)收入123.98 億，同比增長133.69%。公司實現(xiàn)歸母凈利0.6 億元，同比增長達165.01%。整體看，公司資訊數(shù)據業(yè)務收入表現(xiàn)略超預期，鋼貿電商業(yè)務收入與盈利表現(xiàn)符合預期。
供應鏈服務2018 年盈利高速增長確定，滲透率仍有明確提升空間。綜合公司的貨幣資金+應收賬款+存貨，公司可用投入供應鏈服務的資金量級超過50 億元，公司目前運營周期為13 天，則50 億資金對應日均可投放量超4 億元。目前公司供應鏈金融對應寄售業(yè)務的滲透率為38.43，對應日均投放在1 億左右，因此公司供應鏈服務潛在滲透空間明確。而從平臺交易量看，公司2018H1 同比增長達32.66%。整個平臺表現(xiàn)量價齊升，中期高速成長預期明確。
黑色資訊全面明確龍頭，SaaS+移動服務模式加速成熟。公司的資訊業(yè)務商業(yè)模式已經形成明確的SaaS 服務生態(tài)，根據公告截至報告期末，“我的鋼鐵”、“鋼銀助手”、“石化通”、“短訊通”等移動端總裝機量為56.85 萬部（安裝過移動 APP 的用戶），用戶覆蓋人數(shù)92.30 萬個（注冊用戶數(shù)）；資訊數(shù)據業(yè)務PC 端，付費用戶數(shù)4.15 萬，ARPU 值為3,172.55 元（含稅）；移動端，付費用戶數(shù)3.90 萬，ARPU 值為517.28 元（含稅）。2018 年8 月，公司公告7000 萬元100%收購“瑞鋼聯(lián)”，后者是經營超10 年的全國區(qū)域黑色資訊一體化服務平臺，通過收購，公司全面明確在黑色產業(yè)鏈的資訊龍頭地位，且有望加速推進訂閱+移動付費商業(yè)模式的推廣。
風險提示。行業(yè)競爭加劇；資訊業(yè)務擴張不及預期；供應鏈服務發(fā)展不及預期。
盈利預測及估值。我們看好公司在2018 年進一步提升供應鏈服務的盈利模式，維持公司2018 -2020 年的盈利預測，對應最新攤薄股本0.91/1.35/1.96元，對應2018-2020 PE 61/41/28 X。維持120 億目標市值，對應目標價75.47元，維持“買入”評級。
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