>> 興業(yè)證券-長電科技（600584）重新認識封測價值，再談長電估值問題-180817
| 上傳日期： |
2018/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉亮 |
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收購星科金朋帶來短期挑戰(zhàn)，看好利潤釋放后市值水漲船高：長電的PE顯著高于國內(nèi)其他封測廠商，但是PS 則是國內(nèi)封測廠商中最低的。從PE來看，長電目前估值較貴，反映了高息債以及星科金朋的整合不及預期影響利潤釋放，使得估值難以被充分消化。但長電PS 最低，可以反映未來隨著高息債的解決、星科金朋整合深入后業(yè)績的逐步釋放，長電的PS 也將上升到行業(yè)正常的水平，帶來市值的彈性。
業(yè)績彈性大，長期具備全球封測龍頭潛力，維持“買入”評級：隨著上海廠搬遷結(jié)束、產(chǎn)能爬坡、勞動力效率提升，韓國廠和新加坡廠整合深入，且今年將解決高息債的問題，收購星科金朋的價值將逐漸顯現(xiàn)。我們看好長電成為全球封測龍頭的潛力。我們預計2018-2020 年凈利潤分別至6.1、12.8 和16.7 億元，考慮增發(fā)攤薄EPS 分別為0.37、0.79 和1.02 元，以2018年8 月15 日收盤價計算，對應PE 為43.4、20.6 和15.9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：星科金朋整合低于預期；SiP 出貨低于預期；下游需求低于預期
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