>> 中信證券-晶瑞股份(300655)2018年中報點評：深耕多年打破壟斷，協(xié)同發(fā)展多點開花-180817
| 上傳日期： |
2018/8/17 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
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公司18Q2 實現(xiàn)營收2.05 億元，同比增長54.03%，環(huán)比增長26.54%；歸母凈利潤0.15 億元，同比增長87.00%，環(huán)比增長66.67%，主因公司產(chǎn)品銷售增長以及江蘇陽恒納入合并報表。公司各大類型產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)步增長，其中超凈高純試劑銷售收入1.19 億元，同比增長34.57%；光刻膠銷售收入0.42 億元，同比增長18.48%；功能性材料銷售收入0.33 億元，同比增長12.38%；鋰電池粘結(jié)劑銷售收入1.14 億元，同比增長32.10%；基礎(chǔ)化工材料銷售收入0.36 億元。各大產(chǎn)品協(xié)同助力市場開拓，公司營收穩(wěn)步增長。
戰(zhàn)略布局長遠(yuǎn)，技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司深耕微電子化學(xué)品二十多年，研發(fā)能力強(qiáng)，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品涵蓋超凈高純試劑、光刻膠、功能性材料和鋰電池粘結(jié)劑四大類微電子化學(xué)品，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏太陽能電池、LED、平板顯示和鋰電池等五大新興行業(yè)。超凈高純試劑純度已達(dá)到SEMIG3、G4 等級，雙氧水品質(zhì)可達(dá)到10ppt 級別，打破國外壟斷；紫外負(fù)型光刻膠、寬譜正膠及部分g 線、i 線膠等產(chǎn)品進(jìn)軍高端領(lǐng)域，02 重大專項已通過驗收，并實現(xiàn)i 線光刻膠量產(chǎn)，分辨率可達(dá)0.35m。受益于下游行業(yè)的快速發(fā)展及國產(chǎn)化替代的需求，公司具備堅實的技術(shù)基礎(chǔ)和市場空間，未來發(fā)展存在保障。
持續(xù)加碼新材料，眉山生產(chǎn)基地緩解產(chǎn)能瓶頸。公司子公司眉山晶瑞電子材料有限公司擬新建年產(chǎn)8.7 萬噸光電顯示、半導(dǎo)體用新材料項目。目前已取得項目用地，并取得眉山市環(huán)境保護(hù)局出具的環(huán)保批文。項目建成后，將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品線，適應(yīng)下游客戶的區(qū)域布局，提升產(chǎn)品利潤和市場占有率，看好公司長期發(fā)展。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動；2）下游需求不及預(yù)期；3）項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；4）技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值。公司上半年業(yè)績符合我們的預(yù)期，三大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步增長。維持2018-2020 年EPS 預(yù)測為0.37/0.54/0.70 元，維持目標(biāo)價19 元，維持“增持”評級。
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