久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2）線上業(yè)務發(fā)展加速，利群網商（O2O）、利群采購平臺（B2B）均保持較好的發(fā)展趨勢。從收入結構來看， 百貨/ 超市/ 電器占比分別為47%/39%/14%，隨著下半年超市擴張加速，超市業(yè)態(tài)占比有望大幅提升。
    毛利率穩(wěn)步提升至21.94%，預計未來仍有提升空間
    公司1H18 毛利率為21.94%（+1.21pp），凈利率為5%（+1.11pp）。分品類看，百貨毛利率為17.83%（-1.49pp），系百貨轉租賃業(yè)務中高毛利品類占比較高；超市毛利率為17.62%（+2.4pp），主要由于產品結構優(yōu)化和精細化運營水平提升。銷售管理費用率/財務費用率分為13.9%和0.52%。
    盈利預測及投資建議
    公司擬收購樂天華東72 家門店，加速全國擴張，目前已開業(yè)10 家店（7 月份完成門店交割），預計春節(jié)前可重啟門店50 多家，將形成較強的規(guī)模效應。同時，公司與淮安市政府簽訂物流中心投資協(xié)議，其中物流中心籌建面積達40 萬方（其中一期投資10 億元，建筑面積達20 萬方），為公司在華東地區(qū)開展“批發(fā)+零售”業(yè)務奠定基礎。
    公司扎根青島，輻射山東，位于山東零售軍團第一梯隊，基本盤扎實。擬收購樂天門店加速跨區(qū)擴張，同時豐富的品牌資源和強大的供應鏈保障體系將保證原樂天門店重啟的成功率。民營機制下員工直接持有公司超30%股權，激勵到位，預計18-20 年營收110.8 /119.5 /130.0 億元，歸母凈利潤4.6/5.3/5.9 億元，按最新收盤價對應18PE 為17X。維持買入評級。
    風險提示：存貨跌價風險；競爭加劇風險；跨區(qū)域經營風險。