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    同時(shí)公司預(yù)計(jì)2018 年1~9 月歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%~90%、至約2.1 億元~2.6億元。
    點(diǎn)評(píng)：
    . 陶瓷纖維：石化等中高端產(chǎn)品銷售占比提升，毛利率創(chuàng)近年來(lái)新高。
    上半年公司持續(xù)優(yōu)化陶瓷纖維產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其中石化領(lǐng)域應(yīng)用模塊產(chǎn)品逐步進(jìn)入集中交貨期（下游客戶榮盛石化、恒力股份2018H1 在建工程均大幅增長(zhǎng)），此外公司在部分新興行業(yè)開發(fā)取得成效，中高端產(chǎn)品銷量比重顯著提升，上半年公司陶瓷纖維收入約6.6 億元、同比增長(zhǎng)約17.7%，毛利率約44.6%、同比大幅提升9.9pct，創(chuàng)2009 年以來(lái)新高。
    . 巖棉：量穩(wěn)價(jià)升，毛利率繼續(xù)改善。
    巖棉行業(yè)在《新建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》、《建筑用巖棉絕熱制品》兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的逐步落實(shí)執(zhí)行下需求持續(xù)回暖，同時(shí)短期供給端釋放壓力可控。公司2017 年對(duì)巖棉產(chǎn)品進(jìn)行逐步提價(jià)，2018H1 巖棉產(chǎn)品均價(jià)同比有一定提升，帶動(dòng)巖棉收入同比增長(zhǎng)7.6%、至約1.0 億元，毛利率同比提升3.5pct、至約33.8%。
    為應(yīng)對(duì)需求高景氣及產(chǎn)能瓶頸，公司在現(xiàn)有巖棉產(chǎn)能10 萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上擴(kuò)產(chǎn)8 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)可在2018 年3 季度末全面投產(chǎn)。
    . 期間費(fèi)用率顯著下降，凈利潤(rùn)率大幅提升。
    公司 2018H1 期間費(fèi)用率（包括稅金、三費(fèi)、資產(chǎn)減值損失）約20.7%、同比大幅下降4.2pct，主因銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-3.3pct、-0.7pct，資產(chǎn)減值損失同比下降725 萬(wàn)元。
    公司 2018H1 凈利潤(rùn)率約19.5%、同比+10.0pct，其中2018Q2 凈利潤(rùn)率約21.1%、同比+9.4pct，盈利水平大幅提升。
    給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。國(guó)家環(huán)保治理趨嚴(yán)，陶纖、巖棉行業(yè)將進(jìn)入規(guī)范和升級(jí)周期，同時(shí)環(huán)保帶動(dòng)了行業(yè)剛性需求，節(jié)能減排依舊是環(huán)保達(dá)標(biāo)的主要出口，制造裝備節(jié)能改造、農(nóng)村煤改電、煤改氣等將引發(fā)更大的市場(chǎng)需求；公司持續(xù)加大信用管控力度，進(jìn)一步完善貨款回收控制管理措施，盈利質(zhì)量持續(xù)提升；公司前期完成限制性股票激勵(lì)，覆蓋員工比重達(dá)9.5%，占總股本約3.1%，激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020 年EPS 分別為0.92、1.16、1.36 元，給予2018 年P(guān)E 18~20 倍，合理價(jià)值區(qū)間16.56~18.40 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。原料成本超預(yù)期上漲；產(chǎn)新產(chǎn)能投放超預(yù)期。