>> 國泰君安-歐菲科技(002456)各指標全面向好，三年高成長開啟-180817
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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| 310KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰，陳飛達 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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從2018Q3 開始，公司布局三年的新產品將陸續(xù)迎來收獲期，我們看好公司前景?？紤]大客戶調整產品路線、人民幣匯率大幅波動以及公司計提存貨減值等因素影響，我們調整2018-20 年EPS 預測至0.76 元（原1.00 元）、1.16 元（原1.48 元）、1.87 元，增速為149%、54%、60%。參考光學公司2019 年平均25 倍PE，維持目標價29.91元，維持“增持”評級。
引領光學創(chuàng)新，龍頭地位不斷鞏固：2018H1 公司攝像頭模組業(yè)務實現營收102.36 億元，同比大幅增長54.3%。半年度出貨量高達2.45億顆，其中雙攝出貨量為5200 萬顆。因為產品結構的優(yōu)化，上半年光學業(yè)務整體毛利率提升4.35 個百分點至15.16%，大幅超越競爭對手。我們判斷從2018Q3 開始安卓雙攝模組持續(xù)放量，國際大客戶新項目前置單攝與3D 接收端開始量產。后續(xù)公司將在三攝，3D 成像等最前沿光學創(chuàng)新領域大展拳腳。
國際大客戶觸顯業(yè)務良率提升，卡位屏下指紋迎來產業(yè)爆發(fā)：得益于垂直一體化布局及國際大客戶觸控業(yè)務良率提升，2018H1 觸顯類業(yè)務毛利率同比提升2.5 個百分點。伴隨下半年國際大客戶Pad Sensor和貼合產品開始滿產，觸控業(yè)務將漸入佳境。在傳感業(yè)務方面，公司卡位光學式及超聲波指紋方案，將為屏下指紋爆發(fā)下的最大受益方。
風險提示：良率爬坡進度不及預期，客戶出貨量不及預期。
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