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公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2018 年1-9 月歸母凈利同比增長(zhǎng)80%-130%。
    【點(diǎn)評(píng)】
    1）收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司家裝/公裝/精工裝收入同比增長(zhǎng)20.0%/29.6%/2594%。家裝業(yè)務(wù)中，A6 穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)營(yíng)收同比10%-15%，門店增加12 家至162 家，且6 月起開展與鏈家的合作，攫取流量入口。速美開始放量，預(yù)計(jì)營(yíng)收同比200%以上，直營(yíng)門店增至45 家，服務(wù)商店篩選至25 家，實(shí)現(xiàn)渠道優(yōu)化，且公司與搜索引擎和電商平臺(tái)合作，布局主流線上渠道。
    2）利潤(rùn)端大幅改善。毛利率同比提升2.1pct 至36.0%，預(yù)計(jì)與高毛利的設(shè)計(jì)收入占比提升有關(guān)，家裝工程/精裝工程/公裝工程/設(shè)計(jì)服務(wù)毛利率分別為32.1%/11.7%/25.0%/64.0%。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升1.01pct/-1.08pct/0.09pct 至19.5%/12.6%/0.15%（銷售費(fèi)用率提升因宣傳投入大），公司業(yè)務(wù)展開較好、經(jīng)營(yíng)效率提升，2015 年以來首次在中報(bào)實(shí)現(xiàn)盈利。
    3）家裝龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，份額持續(xù)擴(kuò)張。由于地產(chǎn)調(diào)控波及家裝行業(yè)，其他公司資金流出現(xiàn)問題使消費(fèi)者趨于謹(jǐn)慎，東易上半年新簽訂單額同比增速下滑至9.5%。但中長(zhǎng)期看，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)仍將推動(dòng)整裝發(fā)展，且公司可憑出色的前端獲客能力和后端交付能力，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額擴(kuò)張。全年預(yù)計(jì)A6 將保持穩(wěn)定發(fā)展，速美利潤(rùn)或迎收獲期，投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入增量，公司H1 末在手訂單額40 億元，同比增長(zhǎng)25%，有利于下半年收入結(jié)轉(zhuǎn)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)2018-2020 凈利潤(rùn)分別為2.85/3.64/4.54億元，EPS 為1.09/1.39/1.73 元，對(duì)應(yīng)PE 為16.33/12.81/10.27X。東易作為家裝行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，速美放量帶來成長(zhǎng)新動(dòng)力，估值具備吸引力，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：速美業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，并購子公司未達(dá)業(yè)績(jī)承諾