>> 方正證券-東易日盛（002713）乘家裝消費升級之風(fēng)，龍頭東易享崛起之勢-180624
| 上傳日期： |
2018/6/25 |
大小： |
3666KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2）家裝行業(yè)：①住房需求提升+消費升級趨勢，促進(jìn)家裝行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，2012-2017 行業(yè)收入CAGR 達(dá)8.7%。②家裝行業(yè)呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的格局，前50 銷售額僅占1.17%，未來集中度有望提升。③消費升級趨勢下，整裝省心且風(fēng)格統(tǒng)一，或?qū)⒊蔀橄M者主流習(xí)慣，提升消費體驗，增加家裝公司利潤。
3）東易未來看點：①A6 業(yè)務(wù)未來穩(wěn)健發(fā)展。A6 通過優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與店面管理提升經(jīng)營效果：預(yù)計門店數(shù)保持每年15-20 家的擴(kuò)張，客單價預(yù)計每年提升1 萬左右。②速美業(yè)務(wù)即將放量，利潤迎來收獲期。公司提供標(biāo)準(zhǔn)化、交付快、性價比高的產(chǎn)品吸引年輕客流，直營＋服務(wù)商模式和發(fā)達(dá)的供應(yīng)鏈支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張，預(yù)計2018 年收入超過4 億元。③投資輪平臺化，深化產(chǎn)業(yè)鏈布局。④天津晨鑫/萬科鏈家持有公司3.1%/1.6%股份，作為全國最大綜合性地產(chǎn)服務(wù)公司、長租公寓市場領(lǐng)軍者，鏈家將提升東易品牌價值，為東易提供流量入口，并產(chǎn)生協(xié)同作用。
投資評級與估值：預(yù)計2018-2020 凈利潤分別為2.85/3.64/4.54億元，EPS 為1.09/1.39/1.73 元，對應(yīng)PE 為19.03/14.92/11.97X。東易作為家裝行業(yè)龍頭，業(yè)績增長確定性強(qiáng)，速美放量帶來成長新動力，估值具備吸引力，首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：速美業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，并購子公司未達(dá)業(yè)績承諾
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