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利潤方面，由于750 天移動平均收益率曲線的上行，會帶來利潤的大幅釋放，預計上市險企實現(xiàn)凈利潤同比增長10%-80%。2018 年上半年受股市下行風險影響，權益資產(chǎn)占比更低的純壽險險企將更為占優(yōu)。新業(yè)務價值方面，2018 上半年受134號文的影響，新單保費同比下滑嚴重，但未參與價格戰(zhàn)的上市險企新業(yè)務價值率隨著保障型產(chǎn)品占比的提升而抬升，實現(xiàn)新業(yè)務價值增速好于新單保費增速的業(yè)績情況。我們預計上市險企將實現(xiàn)新業(yè)務價值同比-30%-5%增長。同時，7 月個險新單方面，預計部分上市險企實現(xiàn)兩位數(shù)的新單保費同比增速，且期交保費增速高于個險新單增速，保費結構改善如期推進。財險版塊，57 號文將對目前財險市場激烈的價格戰(zhàn)得到部分緩解，根據(jù)我們草根調(diào)研的情況，中國財險和平安產(chǎn)險的手續(xù)費率維持在17%左右，低于57 號文的約定手續(xù)費率上限，大型險企相對突出的定價能力和部分費用的規(guī)模效應攤薄將有助于市場份額進一步抬升。雖然2018 上半年部分地區(qū)經(jīng)歷了凍災，暴雪等自然災害，但我們認為中國財險和平安產(chǎn)險的綜合成本率將保持在97%左右，實現(xiàn)承保盈利。目前保險板塊估值僅為0.75-1.05 倍P/EV，新華保險、中國太保估值低于可比2011-2012 年的最低估值，保險個股估值低于1 倍P/EV 的具有絕對配置價值，高成長龍頭險企享受合理溢價，推薦關注新華保險、中國太保。
    本周券商板塊跑輸滬深300 和非銀板塊，估值（1.2 倍PB（LF））仍處于歷史底部。本周MSCI 如期宣布將中國A 股的納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場指數(shù)的權重為0.75%，8月31 日收盤時生效，預計全年由A 股入摩帶來的增量入市資金將達到1000 億元人民幣，多家納入MSCI 指數(shù)的大中型券商將直接受益，未來需進一步關注A 股MSCI 納入因子的提升，以及A 股納入富時羅素指數(shù)的進程。同時，本周證監(jiān)會進一步放開符合規(guī)定的外國人開立A 股證券賬戶的權限，預計短期內(nèi)新入場外國個人投資者數(shù)量較少，對股票市場資金面影響有限；但在防范外匯儲備外流的大背景下，我國資本項目對外開放進程或加快，未來或有進一步放開外國投資者投資范圍的政策出臺。我們認為，資本市場自上而下改革帶來的政策紅利有望在長期逐步釋放，風控完善、實力雄厚的龍頭券商將優(yōu)先收益，但中美貿(mào)易戰(zhàn)及信用緊縮對高Beta 券商板塊的沖擊仍需提防。建議投資者關注商業(yè)模式清晰的龍頭券商，重點關注中信證券（行業(yè)領軍者，綜合實力突出）和華泰證券（定增落地混改獲批，財富管理日益精進），左側逢低布局。